2017年1-4月，包括機械裝備在內的中游制造業(yè)呈現需求的好轉，整體的利潤改善比較明顯。

　　在板塊股價表現方面，呈現先揚后抑的情況，1-2月有所上漲，3月以來調整幅度較大。與中游復蘇的需求相比，市場同樣高度關注"股價"與"需求"之間的關聯。我們認為，"需求"與"股價"，就短期而言，并不存在簡單的或絕對的對應關系，但歷史經驗和背后原因可以總結分析。因此，本篇報告我們結合歷史經驗，探討從需求到業(yè)績，再到股價表達的歷史分析。討論的出發(fā)點：基于自由現金流折現模型，可以推導持續(xù)增長能力是構成股權價值的重要因素，而單一年份的經營表現影響是比較小的；風險是折現的重要影響因素，而企業(yè)對宏觀經濟波動的應對能力也非常重要。

　　回顧2010年，需求、業(yè)績和市場表現：2010年，機械行業(yè)呈現收入、利潤高增長的態(tài)勢，從季度來看呈現從高增速往中增速過渡，市場表現則呈現先抑后揚的態(tài)勢，其中2季度的跌幅較大，這既與政策環(huán)境(房地產調控)變化有關，也與企業(yè)快速擴張產能、導致其應對經濟波動的能力下降、風險增大有關?；仡?013年，需求、業(yè)績和市場表現：2013年，機械產品同樣呈現需求恢復態(tài)勢，但力度相對溫和，其中因包括制造業(yè)投資的質量不高(需求面)和機械產品保有量仍然增長較快(供給面)。

　　2013年，機械板塊的市場表現同樣呈現先抑后揚的態(tài)勢，其中2季度的跌幅較大，但周期性較弱、利潤恢復較好的通用設備等子板塊表現較好。站在2017年，如何去展望：2017年，機械產品同樣處于需求復蘇狀態(tài)，其中，房地產開發(fā)投資的上行速度較慢，使產業(yè)鏈的回暖周期拉長，同時更新需求也有較強的托底作用。政策環(huán)境方面，經濟結構調整決心更為明確，但政策也更加精準，對實體經濟的支持力度仍然較大，同時，企業(yè)經歷多輪調整后經受經濟波動的能力增強。投資建議和風險提示：基于行業(yè)需求回暖，優(yōu)秀企業(yè)財務改善，我們繼續(xù)給予機械行業(yè)投資評級為"買入"，建議積極關注需求韌性、結構變遷，重點看好細分領域的業(yè)績向好和估值有支撐的龍頭企業(yè)。

　　風險提示：宏觀經濟變化導致機械產品需求的大幅波動；原材料價格波動對于機械企業(yè)盈利能力具有影響；企業(yè)通過新業(yè)務或者再融資并購實現擴張發(fā)展具有不確定性。