思宇醫(yī)械觀察

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▲文章來源：eshare醫(yī)械匯

8月30日，北京醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范調(diào)整物理治療類等醫(yī)療服務(wù)價格項目的通知》，“機器人輔助骨科手術(shù)”作為輔助操作獲得政府定價，并與“一次性機器人專用器械”共同納入北京醫(yī)保支付目錄。

對于骨科機器人研發(fā)生產(chǎn)廠家來說，是一個極大的利好信號。經(jīng)濟原因是限制骨科機器人滲透率提升的關(guān)鍵，隨著逐步納入醫(yī)保，患者負擔得以減輕，必然刺激骨科機器人的消費需求，行業(yè)已然處于爆發(fā)的前夜。

政策利好不斷

行業(yè)浪潮已至

在納入醫(yī)保消息發(fā)布之前，政府此前已發(fā)布過一系列支持骨科機器人發(fā)展的政策?！豆强茩C器人行業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》明確要求到2020年骨科機器人行業(yè)將增加30%；《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2025年）》征求意見稿將手術(shù)機器人列為重點發(fā)展領(lǐng)域。相繼出臺的政策體現(xiàn)了國家層面對骨科機器人發(fā)展的大力支持。

同時我國人口老齡化加劇，骨科疾病發(fā)病率逐年增加?；鶎俞t(yī)療機構(gòu)往往無法實施復(fù)雜骨科手術(shù)，導(dǎo)致患者不能得以及時救治。另外患者對完成高效安全的骨科手術(shù)需求更大，迫切需要引入機器人輔助技術(shù)。

因此骨科機器人的市場需求持續(xù)增長，行業(yè)正迎來一個前所未有的發(fā)展機遇。

賽道競爭火熱化，“多產(chǎn)品線+單一細分”龍頭并存

市場的廣闊前景，以及政策的不斷利好，吸引了更多的國內(nèi)外企業(yè)爭相搶占中國骨科機器人賽道。

史賽克、美敦力、捷邁邦美等進口企業(yè)憑借技術(shù)領(lǐng)先，在骨科機器人領(lǐng)域早有布局，在中國市場占據(jù)優(yōu)勢地位。

國內(nèi)企業(yè)也不甘落后，以天智航、威高集團、微創(chuàng)醫(yī)療等巨頭紛紛入局，且在技術(shù)上構(gòu)建壁壘。

同時骨科機器人創(chuàng)業(yè)企業(yè)也迅速成長，受到資本的熱捧。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年上半年，國內(nèi)成功拿到融資的骨科機器人企業(yè)有6家。

隨著更多企業(yè)進入，這個賽道已略顯擁擠，行業(yè)競爭日趨激烈。

像捷邁邦美、施樂輝等進口巨頭憑借強大的研發(fā)實力，脊柱和關(guān)節(jié)多產(chǎn)品線同步推進，橫向拓展覆蓋更多骨科手術(shù)適應(yīng)證，進一步穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位。

部分企業(yè)則是專注于脊柱或關(guān)節(jié)單一細分賽道，突破核心技術(shù)，夯實細分龍頭地位。

其中在脊柱機器人領(lǐng)域，美敦力處于優(yōu)勢地位，mazor x stealthtm edition以其預(yù)見性、精準性和可視化等功能，為脊柱外科手術(shù)機器人行業(yè)塑造新的標準。

脊柱機器人競爭格局

來源：各公司官網(wǎng)，西南證券整理

在關(guān)節(jié)機器人領(lǐng)域，目前最主流產(chǎn)品為史賽克旗下mako公司的半自動手術(shù)機器人。

關(guān)節(jié)機器人競爭格局

來源：各公司官網(wǎng)，西南證券整理

未來骨科機器人領(lǐng)域?qū)⒅鸩叫纬捎兄T多產(chǎn)品線的行業(yè)巨頭，和專注于某個細分領(lǐng)域的龍頭并存的市場競爭格局。

砥礪前行的商業(yè)化探索之路

雖然行業(yè)發(fā)展一片火熱，但從目前財報數(shù)據(jù)來看，骨科機器人業(yè)績?nèi)圆蝗輼酚^。

mazor robotics公司于2018年被醫(yī)療器械巨頭美敦力收購之前的2015年至2017年，該公司處于持續(xù)虧損狀態(tài)。

國內(nèi)骨科機器人企業(yè)天智航目前也面臨盈利難題，2020年營收1.36億，凈利潤虧損5527萬。2021年上半年營收7639.66萬元，凈利潤虧損3870.68萬元，延續(xù)虧損態(tài)勢。

如何盈利，商業(yè)模式仍在不斷探索中。

目前直覺外科公司“系統(tǒng)+耗材+服務(wù)”的閉環(huán)商業(yè)模式已逐漸被更多企業(yè)參考。從直接外科公司歷年營收占比來看，初期收入以系統(tǒng)為主，隨著手術(shù)量提升，耗材占比大幅提升，服務(wù)則占比較穩(wěn)定。

來源：wind，西南證券整理

這種模式具有較強的競爭壁壘，且能為企業(yè)收入帶來穩(wěn)健的增長。史賽克、捷邁、微創(chuàng)等高值耗材制造廠商，都是研發(fā)推出骨科機器人可以與自身的耗材產(chǎn)品形成閉環(huán)，競爭對手難以復(fù)制。

而天智航這類骨科機器人創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在商業(yè)模式上則更多樣化。目前天智航正在探索與醫(yī)療機構(gòu)共建骨科手術(shù)機器人微創(chuàng)手術(shù)中心的業(yè)務(wù)模式，即公司向醫(yī)療機構(gòu)提供開展骨科機器人手術(shù)所需的骨科機器人及配套設(shè)備并提供技術(shù)支持，醫(yī)療機構(gòu)按照開展骨科機器人手術(shù)數(shù)量向公司支付技術(shù)服務(wù)費。

這一模式下，降低了醫(yī)療機構(gòu)一次性購買骨科機器人的資金壓力，縮短了產(chǎn)品進院時間。同時，提升了公司與醫(yī)療機構(gòu)間的互動效率，推動產(chǎn)品迭代開發(fā)。另外收入來源多元化，有利于公司形成穩(wěn)定營業(yè)收入來源。

更多行業(yè)巨頭入局，骨科機器人大戰(zhàn)已經(jīng)打響。骨科機器人納入醫(yī)保，這場大戰(zhàn)將越打越兇，行業(yè)發(fā)展也將開啟加速度，但目前商業(yè)化之路仍在探索中，任重而道遠。