基本有色金屬經(jīng)過2016年的觸底反彈后，2017年上半年，銅、鉛、鋅、鎳都呈現(xiàn)先漲后跌，而后在6月14日美聯(lián)儲(chǔ)宣布本年度第二次加息后，又出現(xiàn)一波快速反彈上漲；鋁價(jià)震蕩上漲，錫價(jià)高位震蕩。具體數(shù)據(jù)如下：截止6月30日，LME銅，鋁，鉛，鋅，錫，鎳價(jià)格變化分別為6.91%，12.98%，14.25%，8.30%，-8.13%，-6.36%。幾種基本金屬中漲幅較大的金屬為鉛和鋁，價(jià)格分別上漲14.25%和12.98%，鎳和錫的價(jià)格出現(xiàn)下滑，跌幅分別-8.13%和-6.36%(以2017年1月3日至2017年6月30日收盤價(jià)為主)。

　　銅：供給缺口對(duì)銅價(jià)形成支撐

　　根據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究小組(ICSG)4月發(fā)布的最新預(yù)測(cè)，2017年全球精煉銅供給量為2374.8萬(wàn)噸，精煉銅需求量為2389.5萬(wàn)噸，全球市場(chǎng)短缺14.7萬(wàn)噸。而ICSG在2016年10月發(fā)布的報(bào)告中認(rèn)為：2017年全球精煉銅供給量2379萬(wàn)噸、全球精煉銅需求量2363萬(wàn)噸，全球市場(chǎng)供給過剩16.3萬(wàn)噸。對(duì)供給的預(yù)測(cè)降低(特別是2017年上半年，全球幾大銅礦生產(chǎn)商陸續(xù)迎來(lái)罷工潮，對(duì)全球銅礦供給產(chǎn)生顯著影響。2月初全球最大銅礦智利Escondida銅礦持續(xù)罷工了40余天，3月秘魯?shù)谝淮筱~礦CerroVerde銅礦罷工，全球第二大銅礦Grasberg銅礦先后遭遇印尼政府限制出口和工人罷工，以上事件致使2017年全球銅礦供給減少約30萬(wàn)噸)和對(duì)需求的預(yù)測(cè)提升，導(dǎo)致市場(chǎng)短缺擴(kuò)大。

　　由于金屬價(jià)格下跌影響，全球礦業(yè)投資放緩，新礦山投產(chǎn)不及預(yù)期，導(dǎo)致近年來(lái)銅礦供給放緩。因此，從供需層面來(lái)看，銅基本面良好，且由于全球經(jīng)濟(jì)向好，銅需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，而供給的增長(zhǎng)略小于需求，供給缺口擴(kuò)大對(duì)銅價(jià)形成有力支撐。

　　鋁：供給側(cè)改革有望繼續(xù)推升鋁價(jià)

　　根據(jù)國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)數(shù)據(jù)，2016年全球電解鋁產(chǎn)量5887萬(wàn)噸、消費(fèi)量5960萬(wàn)噸，短缺73萬(wàn)噸；中國(guó)電解鋁產(chǎn)量3250萬(wàn)噸、消費(fèi)量3270萬(wàn)噸，短缺20萬(wàn)噸。

　　全球鋁價(jià)在2015年經(jīng)歷了大幅下跌后，導(dǎo)致鋁價(jià)低于現(xiàn)金成本，2015年12月國(guó)內(nèi)14家骨干電解鋁企業(yè)宣布減產(chǎn)并承諾不再重啟已關(guān)停產(chǎn)能。由于電解鋁的重啟成本高，因此聯(lián)合減產(chǎn)對(duì)電解鋁的短期供給構(gòu)成實(shí)質(zhì)性縮減。中國(guó)產(chǎn)量的下降使得國(guó)內(nèi)的供需關(guān)系發(fā)生改變，2016年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)大幅反彈，現(xiàn)貨鋁價(jià)最高漲至15380元/噸，最大反彈幅度58%。

　　由于電解鋁企業(yè)盈利改善，2016年至今，中國(guó)市場(chǎng)原鋁的當(dāng)月供給略多于需求，而全球除中國(guó)以外的地區(qū)，則是原鋁供不應(yīng)求的情況居多。綜合來(lái)看，進(jìn)入2016年以后，全球原鋁持續(xù)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，一方面給鋁價(jià)以足夠的支持，另一方面，一旦國(guó)內(nèi)的供給側(cè)改革和環(huán)保限產(chǎn)落實(shí)到位，供給短缺有望引發(fā)鋁價(jià)的進(jìn)一步上漲。

　　鉛鋅：供需缺口仍存

　　國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)在2017年4月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2017年全球礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量約為1370萬(wàn)噸，比上年增加9.8%；精煉鋅產(chǎn)量約為1408萬(wàn)噸，比上年增加6.5%，精煉鋅產(chǎn)量增幅低于礦產(chǎn)鋅3個(gè)百分點(diǎn)。ILZSG預(yù)計(jì)2017年全球精煉鋅需求量為1430萬(wàn)噸，短缺22.6萬(wàn)噸，連續(xù)兩年維持短缺，但相比2016年短缺程度有所降低。

　　與鋅不同，鉛的產(chǎn)量在2016-2017年均有上升。據(jù)ILZSG預(yù)測(cè)，2017年全球礦產(chǎn)鉛產(chǎn)量約為492萬(wàn)噸，比上年增加3.6%；精煉鉛產(chǎn)量約為1139.1萬(wàn)噸，比上年增加1.4%；全球精煉鉛需求約為1139.3萬(wàn)噸，供需基本平衡。

　　經(jīng)歷了2016年全年的大幅上漲，2017年上半年鉛鋅價(jià)格繼續(xù)維持震蕩上漲。因鉛鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位，礦企利潤(rùn)可觀，3月份礦企紛紛加速釋放產(chǎn)能，2017年一季度鉛鋅精礦產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年國(guó)外鋅精礦復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能保守預(yù)計(jì)在40萬(wàn)-60萬(wàn)噸，但目前嘉能可并未打算在上半年復(fù)蘇鋅礦，全球精礦供給依然緊張。因此，短期來(lái)看，供給仍然存在缺口，但隨著價(jià)格高位運(yùn)行，鉛鋅企業(yè)利潤(rùn)增加，存在復(fù)產(chǎn)的可能，供應(yīng)不足的態(tài)勢(shì)或?qū)⒅鸩骄徑狻?

　　錫：供需小幅增長(zhǎng)，價(jià)格以穩(wěn)為主

　　根據(jù)國(guó)際錫業(yè)協(xié)會(huì)(ITRI)的統(tǒng)計(jì)，2016年全球精煉錫產(chǎn)量為341.3萬(wàn)噸，消費(fèi)量為352.2萬(wàn)噸。馬來(lái)西亞冶煉公司(MSC)預(yù)計(jì)，2017年全球精煉錫產(chǎn)量為349.7萬(wàn)噸，消費(fèi)量為355.1萬(wàn)噸，短缺約5000噸，相比2016年短缺程度減小。由于錫價(jià)目前處于高位，礦山盈利可觀，因此礦山進(jìn)一步減產(chǎn)的可能性小，且隨著錫價(jià)的反彈，再生錫的供給量也將會(huì)增加，整體來(lái)看，2017年的錫供應(yīng)量多于2016年。

　　需求方面，中國(guó)對(duì)錫的需求占全球主導(dǎo)地位。除中國(guó)外的其他國(guó)家需求基本維持在當(dāng)前水平，全球錫需求增長(zhǎng)量主要在于中國(guó)。ITRI預(yù)計(jì)，到2020年中國(guó)錫消費(fèi)增量為1.2萬(wàn)噸，復(fù)合增速1.6%，增速偏低；MSC預(yù)計(jì)，2017年，全球精煉錫消費(fèi)量增速在1%左右，增長(zhǎng)有限。盡管增長(zhǎng)有限，且需求增速或小于產(chǎn)量增速，但2017年全球精煉錫仍然維持短缺，價(jià)格將得到一定支撐，但錫價(jià)上漲仍需要得到需求的進(jìn)一步釋放。

　　鎳：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擴(kuò)大供需缺口

　　從2011年開始，電解鎳經(jīng)歷了持續(xù)五年的供應(yīng)過剩，鎳價(jià)也持續(xù)下跌，2016年全球鎳市轉(zhuǎn)入階段性短缺，2017年一季度，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，一方面是鎳礦供應(yīng)減少及冶煉產(chǎn)量的收縮，另一方面是需求的增加。短期來(lái)看可能由于國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)等因素導(dǎo)致階段性需求下降，中長(zhǎng)期來(lái)看，受益于中國(guó)的一路一帶政策和全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，鎳的需求將隨著鋼鐵行業(yè)需求的提升也將同步增長(zhǎng)，故鎳價(jià)仍有回升空間。

　　綜上，由于全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體顯現(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)力，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)有色金屬供需缺口仍存，預(yù)計(jì)下半年有色金屬價(jià)格將總體呈偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。