近期銅價持續(xù)上漲，成為金屬市場上的一大亮點。在中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全線超預(yù)期、中國計劃禁止“廢七類”進(jìn)口等因素影響下，芝商所旗下COMEX期銅（代碼：HG）價格上周四（7月26日）創(chuàng)下逾兩年新高。

　　當(dāng)前，銅價已較5月份創(chuàng)下的年內(nèi)低點反彈約16%；今年7月份以來，COMEX 9月銅期貨累計漲超6%。而另一方面，截至上周五（7月28日），倫敦金屬交易所（LME）銅庫存已連續(xù)七日減少。銅價的持續(xù)走高是否意味著基本面出現(xiàn)切實的好轉(zhuǎn)？這一波銅價漲勢還能持走多遠(yuǎn)？

　　銅博士的新增長點——中國需求或接棒特朗普基建

　　今年年初，在特朗普的基建故事色彩褪去后，銅一度有所回撤，相比之前的高點一度跌去10%。

　　但在5月份觸及年內(nèi)低點后，銅價開始一路走高，部分因中國需求強(qiáng)勁。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國二季度GDP增速達(dá)6.9%，表明經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)；同時，工業(yè)產(chǎn)出、固定投資等數(shù)據(jù)也表現(xiàn)穩(wěn)健，6月數(shù)據(jù)全線超預(yù)期。具體到產(chǎn)業(yè)需求方面，中國夏季高溫天氣催生了對空調(diào)銅管的強(qiáng)勁需求。

　　分析稱，中國占據(jù)了全球銅需求的45%左右，中國元素已經(jīng)取代特朗普基建，成為銅上漲的一個新的增長點。

　　花旗在7月份的報告中指出，銅價未來走向與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景密切相關(guān)。花旗預(yù)計，2017年下半年，由于電網(wǎng)升級和車輛銷售，中國對銅的需求會出現(xiàn)3%-4%的適度增長，供應(yīng)缺口會促使銅的價格攀升到6000美元每噸以上，并在2017年結(jié)束前有可能達(dá)到7000美元每噸的高峰，在2020年結(jié)束前更是達(dá)到8000美元每噸以上。

　　展望下半年中國需求，當(dāng)前高溫季節(jié)，基建行業(yè)之中，電力電纜架設(shè)進(jìn)度放緩。當(dāng)溫度出現(xiàn)下降之后，預(yù)計電力電纜的架設(shè)速度將會加快，同樣意味著對于銅的需求將會上漲。而其它耗銅行業(yè)，比如冰箱、冰柜、汽車等行業(yè)也將在下半年進(jìn)入旺季。這對于銅價來說將是又一大推動。

　　擾動銅價的另一重要因素——“廢七類”的影響有多大？

　　除中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全線超預(yù)期外，近期銅價大漲的一個直接催化劑，就是有關(guān)中國將禁止“廢七類”進(jìn)口的傳言。具體內(nèi)容為：2018年底禁止進(jìn)口的廢五金包括廢電線、廢電機(jī)馬達(dá)，散裝廢五金，即所謂的廢七類。后來這條消息也得到了中國有色金屬工業(yè)協(xié)會再生分會的確認(rèn)。“廢七類”五金可以提煉回收銅。

　　那么，這一消息對銅供應(yīng)的影響如何？

　　華爾街見聞旗下見智研究所指出，在銅冶煉行業(yè)中，30%來源于廢銅再生，70%來源于原生礦的冶煉。根據(jù)去年中國大約8400萬噸的銅產(chǎn)量來計算，有大約2500萬噸來源于廢銅再生。

　　根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，去年全年中國廢銅進(jìn)口量大約330萬噸；今年上半年甚至較去年同期進(jìn)口量出現(xiàn)增長，因此預(yù)計今年廢銅進(jìn)口量可能會達(dá)到360萬噸。這就意味著，一旦廢銅進(jìn)口被完全取消，中國市場上的廢銅供給將出現(xiàn)超過10%的缺口，屆時必然會引發(fā)供給緊縮。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士指出，事實上影響的量不會那么大，其原因有以下幾點：首先，中國廢銅進(jìn)口商早在2015年開始已經(jīng)布局東南亞市場，不少廢7類已經(jīng)轉(zhuǎn)移到東南亞，在當(dāng)?shù)夭鸾馔?，再運(yùn)回中國。其次，據(jù)不完全統(tǒng)計，在2019年前，我國新投產(chǎn)的電解銅冶煉廠的產(chǎn)能將達(dá)100萬噸甚至更多，這些冶煉廠絕大多數(shù)都是吃銅精礦的，這將對電解銅市場有很大的補(bǔ)充。

　　據(jù)芝商所數(shù)據(jù)顯示，2017年年初至今，COMEX期銅成交量同比上漲18%，持倉量同比上漲60%，并且在今年內(nèi)屢創(chuàng)新高，14次創(chuàng)下持倉量紀(jì)錄。顯示銅期貨的交易隨著銅價的波動日趨活躍。