總體觀點(diǎn)：供給側(cè)改革超預(yù)期，周期機(jī)械龍頭仍然是短期主攻方向

　　經(jīng)濟(jì)變化和板塊表現(xiàn)。7月全國(guó)制造業(yè)PMI為51.4，仍保持景氣。終端需求中乘用車銷售回升，工業(yè)成產(chǎn)中粗鋼產(chǎn)量和發(fā)電耗煤增速也小幅回升，綜合來(lái)看7月經(jīng)濟(jì)仍然平穩(wěn)。本周（2017年7月31日至8月4日）機(jī)械設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)于大盤，周累計(jì)超額收益0.19%，17年相對(duì)滬綜指累計(jì)超額收益-13.0%。

　　周觀點(diǎn)：供給側(cè)改革超預(yù)期，周期機(jī)械龍頭仍然是短期主攻方向，維持7月份以來(lái)機(jī)械“進(jìn)入配置窗口”的判斷。我們認(rèn)為機(jī)械行業(yè)與資源品不同，大部分子行業(yè)經(jīng)過(guò)重化工時(shí)代的優(yōu)勝劣汰、競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)出現(xiàn)明顯而不可逆轉(zhuǎn)的分化，因而行業(yè)景氣度提升下標(biāo)的的選擇不應(yīng)該是“擴(kuò)散式”的，而應(yīng)該集中于規(guī)模效應(yīng)明顯、競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)的龍頭。龍頭大概率能帶來(lái)更大的業(yè)績(jī)彈性、更多超預(yù)期的可能性，同時(shí)也具備更大長(zhǎng)期提升或多元化、國(guó)際化成長(zhǎng)的空間，我們對(duì)周期機(jī)械龍頭的排序仍然是：三一重工、恒立液壓、中集集團(tuán)、杭氧股份、建設(shè)機(jī)械、天地科技。近期市場(chǎng)對(duì)于周期品的關(guān)注焦點(diǎn)在于供給側(cè)改革執(zhí)行力度超預(yù)期，機(jī)械設(shè)備的下游行業(yè)中周期性較強(qiáng)的鋼鐵、煤炭、有色等產(chǎn)品價(jià)格不斷攀升，并且市場(chǎng)一直預(yù)期認(rèn)為在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)資本品價(jià)格將穩(wěn)定在高位。對(duì)于機(jī)械板塊而言，我們重申最大的影響在于“漲價(jià)映射”帶來(lái)的通用設(shè)備、氣體服務(wù)和煤炭機(jī)械的景氣度上升，尤其對(duì)于氣體服務(wù)而言，零售工業(yè)用氣價(jià)格同比接近翻倍帶來(lái)了短期較大的業(yè)績(jī)彈性，我們建議重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的仍然是杭氧股份和天地科技。此外，資源品漲價(jià)的另一個(gè)潛在收益機(jī)械品種是廣泛應(yīng)用于資源品采掘的挖掘機(jī)（占挖機(jī)下游約30-40%），加上利用率維持高位下設(shè)備和零部件補(bǔ)庫(kù)存仍在持續(xù)，我們對(duì)8月份以后的挖掘機(jī)行業(yè)銷售繼續(xù)保持樂(lè)觀，主推品種仍然是周期機(jī)械一線龍頭三一重工和恒立液壓。最后，繼續(xù)推薦受益于全球貿(mào)易復(fù)蘇、集裝箱進(jìn)入新替換周期的中集集團(tuán)（進(jìn)入旺季，預(yù)計(jì)全年箱量增加+100%），以及享受量?jī)r(jià)齊升工程設(shè)備租賃龍頭建設(shè)機(jī)械（2Q業(yè)績(jī)大超預(yù)期，全國(guó)塔吊租賃價(jià)格較年初平均上漲約20%）。

　　下半年更關(guān)注確定性和“性價(jià)比”，新推薦冷鏈+新零售產(chǎn)業(yè)鏈。我們認(rèn)為對(duì)于下半年的機(jī)械行業(yè)而言，跨年成長(zhǎng)的動(dòng)力和估值是否合理是兩條最重要的選股準(zhǔn)則，“消費(fèi)+自動(dòng)化“是主要挖掘方向，地鐵產(chǎn)業(yè)鏈和冷鏈產(chǎn)業(yè)鏈同樣具備較好的“性價(jià)比”：1）首先，重點(diǎn)關(guān)注受益于爆款產(chǎn)品創(chuàng)新的3C自動(dòng)化和“特斯拉/CATL”設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，特斯拉Model3發(fā)布再次引燃電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的投資熱情，全面屏和OLED屏的應(yīng)用、外觀材料更迭、無(wú)線充電的流行等創(chuàng)新不斷刺激3C自動(dòng)化需求，關(guān)注勁勝智能、正業(yè)科技、華東重機(jī)、先導(dǎo)智能、贏合科技、諾力股份等相關(guān)標(biāo)的；2）地鐵交付高峰的到來(lái)將增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈的成長(zhǎng)屬性，最佳標(biāo)的康尼機(jī)電的2Q盈利已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，繼續(xù)推薦；3）最后，新推薦冷鏈+新零售產(chǎn)業(yè)鏈，新零售（便利店、自動(dòng)售貨機(jī)、生鮮電商）業(yè)態(tài)的崛起未來(lái)幾年將形成一輪新的冷鏈設(shè)備資本開支浪潮，不僅在于冷庫(kù)、冷藏車、超市陳列冷柜等傳統(tǒng)設(shè)備，更在于無(wú)人售貨、速凍速熱、生鮮冷柜等新設(shè)備。近期，國(guó)內(nèi)最大的自動(dòng)販?zhǔn)圻\(yùn)營(yíng)商友寶股份被新華都收購(gòu)，披露財(cái)報(bào)顯示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)較好的盈利，運(yùn)營(yíng)商上市融資-規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大–盈利繼續(xù)改善，將形成正向循環(huán)，新一輪設(shè)備采購(gòu)的“軍備競(jìng)賽”正在路上。

　　中報(bào)預(yù)覽盈利種的龍頭企業(yè)在此輪旺銷行情中盈利有望超預(yù)期。往前看，我們預(yù)計(jì)7月份挖掘機(jī)行業(yè)銷量同比增長(zhǎng)仍可達(dá)100%，其中份額不斷提升的龍頭主機(jī)公司和受益于主機(jī)廠備貨加快的核心零部件公司彈性最大，推薦三一重工（挖機(jī)、混凝土）、恒立液壓（挖機(jī)液壓件）、徐工機(jī)械（起重機(jī)、壓路機(jī)）、建設(shè)機(jī)械（租賃服務(wù)）。

　　集裝箱高景氣，看好長(zhǎng)周期復(fù)蘇啟動(dòng)。根據(jù)海關(guān)總署及交通運(yùn)輸部，我國(guó)外貿(mào)出口當(dāng)月增速同比加速上升（4月8.0%，5月8.7%，6月11.3%），主要港口集裝箱吞吐量累計(jì)同比增速逐月改善（4月7.7%，5月8.5%，6月8.8%）。而根據(jù)Drewry，全球集運(yùn)市場(chǎng)的改善局面已經(jīng)持續(xù)近6個(gè)月，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，3Q是集運(yùn)的傳統(tǒng)旺季，我們認(rèn)為集裝箱即將進(jìn)入價(jià)穩(wěn)量增的“旺季”行情。并且，參考?xì)W美主要經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易指標(biāo)，我們認(rèn)為此輪集運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇周期正在啟動(dòng)；建議關(guān)注：中集集團(tuán)。

　　本周首推組合：三一重工、恒立液壓、大冷股份、中集集團(tuán)、杭氧股份、康尼機(jī)電、勁勝智能、華東重機(jī)

　　三一重工：高毛利率的挖掘機(jī)和泵車強(qiáng)勁復(fù)蘇，市場(chǎng)占有率快速提升，工程機(jī)械最受益“一帶一路”的龍頭企業(yè)；恒立液壓：挖掘機(jī)月度銷量保持翻倍、業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，新產(chǎn)品和軍工業(yè)務(wù)提供想象空間；中集集團(tuán)：集裝箱彈性向上，主業(yè)底部復(fù)蘇；康尼機(jī)電：并購(gòu)龍昕科技復(fù)牌超跌，機(jī)電一體化主業(yè)跟隨城軌交付和新能源汽車回暖有望進(jìn)入爆發(fā)期；勁勝智能：業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，受益手機(jī)機(jī)身材料復(fù)雜化開啟新景氣周期，大股東堅(jiān)持完成；杭氧股份：下游冶金、化工回暖明顯，石油煉化和煤化工提供強(qiáng)勁需求增量，訂單呈爆發(fā)趨勢(shì)；華東重機(jī)：收購(gòu)3C加工裝備另一個(gè)龍頭潤(rùn)星科技過(guò)會(huì)

　　本周重點(diǎn)組合：建設(shè)機(jī)械、浙江鼎力、美亞光電、正業(yè)科技、龍馬環(huán)衛(wèi)、東方精工

　　建設(shè)機(jī)械：行業(yè)復(fù)蘇期龐源租賃量?jī)r(jià)齊升具備較大盈利彈性，利用上市平臺(tái)不斷擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大行業(yè)第一競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望成長(zhǎng)為中國(guó)的“聯(lián)合租賃”；正業(yè)科技：被低估的智能裝備供應(yīng)商，受益于OLED和鋰電擴(kuò)產(chǎn)；中金環(huán)境：PPP訂單落地，污泥項(xiàng)目快速?gòu)?fù)制，17年成長(zhǎng)動(dòng)力充足，一季度業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期；龍馬環(huán)衛(wèi)：受益全國(guó)“雙創(chuàng)”設(shè)備業(yè)務(wù)行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司上市后市占率節(jié)節(jié)攀升，各地?fù)Q屆完成后環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)有望批量落地；浙江鼎力：一季度國(guó)內(nèi)外設(shè)備放量迅速，業(yè)績(jī)有望不斷超預(yù)期。東方精工：新能源汽車反彈滯漲標(biāo)的，產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)、綁定強(qiáng)勢(shì)客戶和供應(yīng)商，主業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)；

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　合規(guī)提示：根據(jù)公司2017年一季報(bào)披露，海通證券約定購(gòu)回式證券交易專用證券賬戶持有黃河旋風(fēng)股票超過(guò)總股本1%，特此提示。