1.前期行情的三大特點

　　1)鋼材供需大幅增長

　　今年上半年，全國生產(chǎn)粗鋼4.2億噸，同比增長4.6%，平均日產(chǎn)粗鋼231.91萬噸，年化產(chǎn)量8.4億噸，其中6月份日產(chǎn)244.1萬噸，再創(chuàng)歷史新高，年化產(chǎn)量在8.9億噸左右;1-6月份，生產(chǎn)鋼材5.52億噸，同比增長1.1%，;生產(chǎn)鋼材5.52億噸，同比增長1.1%;進口鋼材680萬噸，同比增長5.3%%;出口鋼材4099萬噸，同比降低28%;鋼材表觀消費3.68億噸(扣重材)，同比增長7.68%，增加消費2627萬噸。

　　以上數(shù)據(jù)足以表明，貌似長期壓抑鋼鐵行業(yè) “嚴重供大于求”的“枷鎖“，已經(jīng)不復存在，在6月份產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的時段，部分品種規(guī)格的鋼材，甚至還出現(xiàn)缺貨和供應偏緊的情況，直接推動了鋼鐵產(chǎn)量的“與日俱增”。

　　產(chǎn)銷兩旺的同時，還反映出兩個重要信息：一是今年上半年粗鋼和鋼材產(chǎn)量，及其以任何方式計算的表觀消費都已經(jīng)創(chuàng)出了歷史新高，明確彰顯我國鋼鐵工業(yè)的發(fā)展前景廣闊，經(jīng)濟社會對鋼材的需求難以估量;二是中央政府去鋼鐵過剩產(chǎn)能和打擊地條鋼的成效顯著，迫使“地下”真實需求“浮出水面”。如果再加上1613萬噸“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的鋼材，以及隱現(xiàn)供不應求、接近亢奮的鋼材市場，直令鋼鐵受益人士盛贊中央政府“言必行，行必果。”的鐵腕治理能力。

　　2)鋼材價格大幅漲升

　　中央政府的供給側(cè)改革、去過剩產(chǎn)能、打擊地條鋼、環(huán)保督查、減負降稅等，既給中國鋼鐵業(yè)的發(fā)展營造了良好的經(jīng)營氛圍，也給中國鋼材市場帶來了諸多實實在在的利好，再加上股市和房地產(chǎn)投機資金的“戰(zhàn)術加盟”，促使了今年以來鋼材價格脈沖式的上漲，鋼材價格迭創(chuàng)2016、2015、2014、2013年(螺紋)以來的新高，精彩演繹了頗為壯觀的“鋼鐵牛市”!

　　不僅如此，鋼材市場的火爆行情還帶動了產(chǎn)業(yè)鏈及其大宗商品價格的普遍上漲，部分相關產(chǎn)品甚至出現(xiàn)連續(xù)暴漲，凸顯出高產(chǎn)量、高庫存、高價格，以及逐浪推高的牛市特征。彰顯出中央政府供給側(cè)改革和整肅經(jīng)濟秩序，以及創(chuàng)新發(fā)展的顯著效果。

　　3)行業(yè)利潤大幅提高

　　鋼材價格的大幅上漲，顯著提高了行業(yè)的利潤水平。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國央企累計實現(xiàn)凈利潤5353.2億元，同比增長18.6%。其中，全國黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額同比增長21倍，同時股市中的鋼鐵板塊行情也迭創(chuàng)新高，并成為資金追逐的目標。

　　鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月329億元的利潤就就超過了去年全年304億元的利潤，上半年鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)利潤總額532.4億元，同比增長3.67倍。根據(jù)基本面情況預估，今年鋼鐵行業(yè)的利潤達將到900億元左右，收入利潤率3.4%左右，均成為25年來中國鋼鐵行業(yè)利潤總額和銷售收入利潤率的第3個高點，近乎全業(yè)“飄紅”的中國鋼鐵業(yè)將再次舉世矚目。

　　前期行情的三大特點著實令業(yè)內(nèi)振奮，但也凸顯出一個的亟待解決問題，這就是我國經(jīng)濟社會發(fā)展對鋼鐵的真實需求亟待重估，以進一步明確我國鋼鐵工業(yè)發(fā)展的方向，使中國企業(yè)在提質(zhì)發(fā)展的道路上越走越寬廣。

　　2.后期行情展望

　　前期行情的“出彩”，給后期行情的演繹增加了諸多不確定性，特別是長期“熊市”的“烙印”，使多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對高產(chǎn)量、高價格、高庫存，以及實實在在的政策支持、需求推動、資金催化等，典型“眾人拾柴火焰高”的“鋼鐵牛市”還在“三緘其口”。為此，簡單闡述下對后期行情的基本看法。

　　1)經(jīng)濟形勢向好 鋼鐵牛市持續(xù)

　　今年上半年，全國經(jīng)濟(GDP)增長6.9%，連續(xù)8個季度保持在6.7%及以上水平，預計全年經(jīng)濟增長肯定高出6.7%應該毋庸置疑。從環(huán)比增長看，今年GDP延續(xù)了2016年以來各個季度的環(huán)比回升態(tài)勢，這充分表明中國經(jīng)濟增速已經(jīng)告別持續(xù)多年的回落，將穩(wěn)定在中高速增長階段。

　　為此預測，三、四季度GDP的增長速度也將保持在6.9%左右。如果再考慮“十九”大的積極因素，下半年經(jīng)濟形勢根本不可能出現(xiàn)重大利空事件?？梢陨钚?，下半年供給側(cè)結構性改革還會深入實施、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略還會加快推進、全國經(jīng)濟運行中的積極變化還會繼續(xù)增加、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢還會進一步鞏固和擴大，包括環(huán)保督查、去產(chǎn)能、降稅減負等，宏觀基本面將繼續(xù)支持并延續(xù)來之不易的“鋼鐵牛市”。

　　2)鋼需增長可期 后市繼續(xù)看好

　　展望下半年中國鋼材市場形勢，預計基建投資將繼續(xù)擔當固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長的重要引擎。據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布數(shù)據(jù)，今年7月全國建筑業(yè)商務活動指數(shù)上升至62.5%，比上月上升1.1個百分點，為近年來的高點為近年來高點。其中新訂單指數(shù)為56.0%，高于上月0.6個百分點。7月建筑業(yè)商務活動指數(shù)創(chuàng)出新高，則意味著下半年基建投資有望保持較高水平，甚至還會進一步加快，從而保障整體固定資產(chǎn)投資不會失速。

　　特別是許多基礎固定資產(chǎn)投資項目陸續(xù)進入水泥澆灌與主體施工階段，這就使得建筑業(yè)指數(shù)持續(xù)揚升，進而提振下半年鋼材需求，尤其是對螺紋鋼等建筑用鋼材的消費。下半年中國建筑建筑業(yè)商務活動趨向活躍，還可以從各類建筑施工機械銷售的強勁增長得到佐證。據(jù)中國機械工業(yè)聯(lián)合會公布的數(shù)據(jù)，2017年上半年全國共銷售挖掘機75069臺(含出口)，同比增長100.5%。銷量已經(jīng)超過了去年全年70320臺。從挖掘機、推土機等建筑施工機械銷售持續(xù)性強勁增長態(tài)勢來看，土地平整與基坑挖掘高峰期過后，將會迎來建筑用鋼的高峰期。

　　下半年板材需求也有望進一步改善。1-6月份，全國制造業(yè)投資86809億元，增長5.5%，比1-5月份加快0.4個百分點，增速連續(xù)兩個月回升，比上年同期加快2.2個百分點;而增速復蘇的主要動力來源于運輸設備、食品、紡織、電子設備、汽車、專用設備等制造業(yè)。同時，6月制造業(yè)PMI51.7%，逆季度上升至年內(nèi)次高點，也顯示出制造業(yè)復蘇的跡象。從下游需求看，考慮到“金九銀十”和年底前購置稅的退坡，三季度開始，汽車銷量有望回升。家電行業(yè)銷售和地產(chǎn)銷售一般存在9個月的滯后期，上半年超預期的地產(chǎn)銷售仍將逐步傳導，并利好下半年的家電銷售。而板材下游制造業(yè)的復蘇也將帶動板材的需求。

　　另外，全國PPP綜合信息平臺項目庫公布的最新季報顯示，截至6月底，全國入庫項目13554個，累計投資額16.3萬億元。其中，已簽約落地項目2021個、投資額3.3萬億元，落地率持續(xù)提升到34.2%。PPP有關人士表示，我國PPP項目建設已駛?cè)搿翱燔嚨馈?。毋庸置疑，PPP項目的逐步實施，也一定會增加對鋼材的需求。

　　由此可見，下半年的鋼材需求不會減弱，總量需求仍將保持一定增長，后期市場需求可以堅定看好。

　　3)主要冶金指標預測

　　綜合測算，下半年3.68億噸扣除重復材后的消費總量與上半年大體持平。預測全年鋼材消費在7.4億噸左右，較去年增長2%左右。其它主要指標預測為：全年生產(chǎn)粗鋼8.4億噸，同比增長3.9%;生產(chǎn)鋼材11億噸(未扣重材)，同比降低3.1%;進口鋼材1360萬噸，同比增長3%;出口鋼材8200萬噸左右，同比降低24%;生產(chǎn)鐵礦石12.7億噸左右，同比降低0.6%;進口鐵礦石10.5億噸左右，同比增長3%左右。結合基本面情況，下半年主要冶金產(chǎn)品價格運行區(qū)間預測如下。

　　綜上研判，下半年的鋼市“激情”或不如上半年，“蠻?！钡牟椒ヒ矊⒎啪?。但下半年鋼材的均價或?qū)⒏哂谏习肽?，迭?chuàng)5年來新高也在下半年。

　　需要關注的是，很多“題材”已顯倦意，后期市場震蕩頻率降低、價格波動幅度收窄，應是大概率事件。由此認為，期貨操作難度可能加大，現(xiàn)貨則更需定力。如果無重大利空，我們認為這輪“鋼鐵牛市”遠未終結，砥礪前行仍是后期鋼市運行的主基調(diào)。