歷史積淀的紅黃光芯片龍頭再起航。在紅黃光LED外延片及芯片領域，乾照光電系國內產量最大的企業(yè)之一，其封裝后產品可應用于顯示屏、紅外安防、電子設備指示燈、交通指示燈、夜景工程、車載照明等眾多領域;紅黃光LED也是公司自成立以來一直堅守的主業(yè)，是國內高亮度四元系紅黃光LED芯片產量最大的企業(yè)之一，具有深厚的技術儲備。

　　引入戰(zhàn)略合作股東，實現(xiàn)部分股東股權的平穩(wěn)變更。2016年公司正式引進新戰(zhàn)略股東和君正德。和君在管理改進、效率提升及資本運營方面擁有極為豐富的理論積累和實戰(zhàn)經驗，有助于公司未來戰(zhàn)略清晰化，發(fā)展前瞻化，實現(xiàn)新一輪跨越式發(fā)展。

　　LED芯片受益于下游顯示爆發(fā)。LED下游市場巨大，四元LED芯片主要由顯示帶動。紅黃光芯片是一塊利基市場，由于在照明、背光領域已經采用了藍光芯片配熒光粉的技術選擇。紅黃光更多的是用于顯示領域。同時受到小間距等新興市場的帶動，下游對于紅黃光芯片的需求將會進一步的提升。

　　商用拓展、成本下降會將積極促進小間距，紅黃光LED芯片需求量預計大增。伴隨著下游對于顯示行業(yè)的高需求，整個紅黃光芯片從小基數成長的彈性會非常明顯。在行業(yè)增長不斷上升的過程。預計未來紅黃光芯片的競爭主要還是圍繞幾家比較大的廠商進行擴產計劃，擁有原來的既得優(yōu)勢的龍頭和長期戰(zhàn)略眼光的公司，會在這一波的行業(yè)發(fā)展中顯著受益。

　　芯片產能提速，員工持股帶來信心。公司共推出兩期員工持股計劃，體現(xiàn)出公司上下一心、共謀發(fā)展的信心與決心。2016年3月21日，第一期員工持股計劃購買完成。累計購入公司股票占公司總股本的1.52%，成交金額合計約6363.8萬元，成交均價約為5.94元/股。

　　在此次員工持股計劃中，董事、監(jiān)事、高管等6人持股數量占全部份額的26%，其他普通員工占持股計總份額等62%，另有12%用作預留份額。

　　未來兩年CAGR=46.73%，小而美的細分領域龍頭。我們預計公司2017/2018/2019將實現(xiàn)凈利潤1.83億元/2.78億元/3.94億元，未來2年CAGR達46.73%，對應的EPS為0.26元/0.39元/0.56元。公司所處的行業(yè)，采用三安光電、華燦光電、德豪潤達和澳洋順昌作為估值對比，選取的2018年PE水平約為19倍，考慮到公司高增速的業(yè)績，給予25倍的PE估值，對應的公司目標市值約70億。參考PEG估值，假設公司合理PEG=1，公司市值約86億。結合兩種估值方法，公司保守估值約70億，給予買入評級。