連續(xù)拉漲的黑色系，在多道政策的威力下，終于結(jié)束了瘋狂的行情。

　　與瘋狂的市場相對(duì)應(yīng)的，一直是試圖嘗試讓整個(gè)市場冷靜下來的政策。

　　在8月11號(hào)上周五收盤之后，上期所發(fā)布通知，自2017年8月15日起，螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬分之一調(diào)整為成交金額的萬分之五。

　　同日，上期所發(fā)布通知，自2017年8月15日起，非期貨公司會(huì)員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為8000手。套期保值交易不受此限制。

　　在8月18號(hào)，大商所根據(jù)《大連商品交易所風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》相關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定，自2017年8月22日交易時(shí)（即21日晚夜盤時(shí)間段）起，非期貨公司會(huì)員和客戶在鐵礦石品種1801合約和1805合約上，單個(gè)合約單個(gè)交易日買開倉數(shù)量與賣開倉數(shù)量之和不得超過6000手。

　　而在8月24號(hào)，上期所對(duì)熱軋卷板相關(guān)合約實(shí)施交易限額，并調(diào)整熱軋卷板相關(guān)合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)。自2017年8月25日起，熱軋卷板HC1710合約、HC1801合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬分之一調(diào)整為成交金額的萬分之五。自2017年8月25日起，非期貨公司會(huì)員、客戶在熱軋卷板HC1710、HC1801合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為3000手。

　　一道又一道政策顯示了監(jiān)管層對(duì)于瘋狂上漲的黑色系終于開始矯枉過正了。不斷加碼的政策意味著后期如果出現(xiàn)脫離基本面的大幅上漲，很可能會(huì)迎來更加嚴(yán)格的監(jiān)管措施。

　　如果黑色系歇火，我們可以發(fā)現(xiàn)，鐵礦石的基本面是三個(gè)品種中相對(duì)弱的。

　　從需求的角度來看，自去年以來的鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革使得使得鋼廠利潤得以大幅改善，但這卻并未轉(zhuǎn)換為鐵礦石的有效需求。

　　由于產(chǎn)能釋放受到限制，盡管不同品位鐵礦石市場可能有所差異，但是鋼廠對(duì)鐵礦石的消耗一直處于受抑制狀態(tài)。這意味著終端市場的需求無法有效傳導(dǎo)至鐵礦石市場。當(dāng)然，這也使得鐵礦石市場所面臨的需求趨于剛性，即使終端短期走弱，但鋼廠利潤的存在保證了鋼廠對(duì)礦消耗的穩(wěn)定。

　　產(chǎn)能的約束使得鋼廠難以提升對(duì)礦石整體的消耗，不過其對(duì)不同品位礦石的偏好變化卻在影響市場。近期不同品位鐵礦石間的價(jià)差有所擴(kuò)大，而導(dǎo)致品位價(jià)差擴(kuò)大的因素除了港口優(yōu)質(zhì)礦在部分貿(mào)易商中相對(duì)集中以外，還可能在于高企的焦炭價(jià)格迫使鋼廠提高入爐品位。

　　顯然后者對(duì)礦價(jià)的支撐將取決于焦炭價(jià)格的回落，但目前仍相對(duì)堅(jiān)挺的焦炭價(jià)格，或意味著鋼廠對(duì)優(yōu)質(zhì)礦的偏好將暫時(shí)得以延續(xù)，從而支撐短期礦價(jià)。

　　不過從更長的時(shí)間來看，如果中國的供給側(cè)改革是成功的，那么會(huì)實(shí)實(shí)在在地減少非常多的鋼鐵產(chǎn)能，而鋼鐵廠能被砍掉之后，即使有著穩(wěn)定的利潤，對(duì)鐵礦石的需求長期來看肯定是下降的。

　　而從供給的角度來看，早前各大礦山公布季報(bào)顯示，二季度四大礦及羅伊山銷量達(dá)2.88億噸，同環(huán)比分別增加1.45%和7.16%，均低于去年同期水平。去年二季度銷量同環(huán)比增幅分別為4.07%和9.35%。

　　其中，淡水河谷上半年銷量達(dá)1.596億噸，較去年同期僅增加77.3萬噸，而淡水河谷早前公布的數(shù)據(jù)顯示其今年將增產(chǎn)約2100萬噸且計(jì)劃年末庫存與去年年底持平，這表明今年源自淡水河谷方面的供應(yīng)增量尚未提現(xiàn)——如果維持原計(jì)劃不變，那么下半年淡水河谷的供應(yīng)將會(huì)顯著增加。

　　因此，預(yù)計(jì)四大礦及羅伊山三季度銷量同環(huán)比增速將分別升至4.2%和降至4.5%左右。雖然環(huán)比增速可能出現(xiàn)放緩，但是供應(yīng)仍將處于擴(kuò)張狀態(tài)。

　　當(dāng)前，礦仍處于供大于求的基本面下，礦的價(jià)格漲跌真正還是取決于買方，雖然，礦石會(huì)在高價(jià)的焦炭，鋼廠追求鐵水高利潤等因素下，階段性品種問題的供需錯(cuò)配會(huì)導(dǎo)致礦價(jià)階段性沖高，但是，最后還是會(huì)回歸到合理。

　　鋼廠從風(fēng)險(xiǎn)角度來考慮，原料低庫存運(yùn)行，并會(huì)減少對(duì)遠(yuǎn)期美元礦的采購，而轉(zhuǎn)向港口現(xiàn)貨，這種采購短平快的方式會(huì)減少風(fēng)險(xiǎn)。

　　如果從需求、供給和鋼廠采購方式的轉(zhuǎn)變這三個(gè)方面來看，鐵礦石的未來趨勢都不容樂觀，那么短期的價(jià)格反彈就會(huì)變成一個(gè)很好的交易機(jī)會(huì)。尤其是后期各種行政性的政策還會(huì)不斷出臺(tái)，明顯將進(jìn)一步打壓礦價(jià)。

　　而通常這些相關(guān)的政策都會(huì)在中國三大交易所收盤之后發(fā)布，如果投機(jī)者想對(duì)沖不同交易時(shí)間段帶來的政策性風(fēng)險(xiǎn)，在中國收盤時(shí)間之外減少自己的風(fēng)險(xiǎn)，那么在境外交易所建立相關(guān)的頭寸是一個(gè)理性的選擇。在眾多的境外交易所中，對(duì)于鐵礦石來說最有代表性的莫過于新加坡交易所。

　　新交所的鐵礦石衍生產(chǎn)品是非常豐富的，早在09年它就推出了全球第一個(gè)鐵礦石掉期合約，2012年和2013年又相繼推出鐵礦石掉期期權(quán)和鐵礦石期貨合約，目前交易者眾多，其掉期和期權(quán)占全球90%以上清算量份額，鐵礦石類衍生品的交易量和流動(dòng)性都非常高。

　　同時(shí)，除了傳統(tǒng)的IDB報(bào)價(jià)模式外，新交所鐵礦石期貨電子盤的交易量也開始進(jìn)入投資者的視野。近兩年來，新交所鐵礦石期貨電子盤交易量穩(wěn)定增長。

　　投資者可以通過SGX鐵礦石衍生品進(jìn)行套利或套保操作，在當(dāng)前黑色系火熱的市況下，可作為一個(gè)不錯(cuò)的選擇。