招商分析稱，河南對(duì)有色30%的限產(chǎn)超出了京津冀及周邊地區(qū)“2+26+3”的范圍。如果山東照此執(zhí)行，被限產(chǎn)企業(yè)將多出2家，合計(jì)106萬噸，減產(chǎn)30%算，減產(chǎn)產(chǎn)能增加31.8萬噸。

　　近來，以鋁為代表的有色板塊表現(xiàn)搶眼。據(jù)數(shù)據(jù)，鋁業(yè)龍頭云鋁三個(gè)月來漲幅達(dá)135%。

　　今日包括有色、新能源等在內(nèi)的板塊輪番拉升A股，但尾盤有色卻突然大跌，盤中帶領(lǐng)整個(gè)大盤翻綠，最終大盤微漲收盤。

　　今日滬指收盤報(bào)3379.49，漲3.07點(diǎn)，漲幅0.09%；深成指收盤報(bào)11043.61點(diǎn)，跌10.12點(diǎn)，跌幅0.09%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)1884.48點(diǎn)，跌11.9點(diǎn)，跌幅0.63%。

　　期貨市場(chǎng)上，今日滬鋁漲超3%，滬鋅、滬鉛漲超2%。今年6月以來，滬鋁價(jià)格上漲已經(jīng)超過20%。

　　消息面上，華北多省市嚴(yán)厲限產(chǎn)政策出臺(tái)，推動(dòng)工業(yè)金屬概念股飛漲。新能源汽車板塊延續(xù)昨日漲勢(shì)，并帶動(dòng)稀土板塊上揚(yáng)；午后，券商和保險(xiǎn)等金融股輪番帶動(dòng)，拉動(dòng)大盤上漲。但有色在尾盤突然翻綠，帶領(lǐng)整個(gè)大盤下跌。

　　11日下午至12日上午，天津稱今年采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)將達(dá)50%；河南在采暖季將對(duì)黑色系、建材、有色、碳素、醫(yī)藥等實(shí)行限產(chǎn)，其中鋁限產(chǎn)規(guī)模將達(dá)30%以上。

　　消息傳出后，相關(guān)板塊，尤其是有色板塊出現(xiàn)普漲，常鋁股份、電工合金、眾源新材等個(gè)股漲停。云鋁股份早盤帶動(dòng)電解鋁漲，股價(jià)大幅拉升，方大碳素盤中拉升，助推資源股強(qiáng)勢(shì)反彈。

　　限產(chǎn)或超預(yù)期

　　據(jù)新華社12日消息，根據(jù)天津市日前印發(fā)實(shí)施的《2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，今年采暖季天津?qū)?duì)鋼鐵、鑄造、建材、焦化等重點(diǎn)行業(yè)實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，對(duì)涉及大宗原材料及產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)闹攸c(diǎn)用車企業(yè)實(shí)施“一廠一策”錯(cuò)峰運(yùn)輸。

　　11日下午，河南省公布《河南省2017-2018年秋冬季工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案（征求意見稿）》?！墩髑笠庖姼濉芬?，從今年11月15日至明年3月15日，實(shí)施鋼鐵、焦化、鑄造行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)；加大建材行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度，水泥、磚瓦窯、陶瓷、玻璃棉、巖棉、石膏板、耐材、珍珠巖等建材企業(yè)，全部實(shí)施停產(chǎn)；優(yōu)化有色化工行業(yè)生產(chǎn)調(diào)控，在確保安全的前提下，電解鋁、氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%以上；炭素企業(yè)根據(jù)污染物排放水平，實(shí)施停限產(chǎn)；有色再生行業(yè)熔鑄工序，實(shí)施輪產(chǎn)；原料藥生產(chǎn)醫(yī)藥企業(yè)和使用有機(jī)溶劑的農(nóng)藥企業(yè)的涉VOCs排放工序，實(shí)施停產(chǎn)。

　　河南公布的《征求意見稿》中對(duì)有色30%的限產(chǎn)超出了京津冀及周邊地區(qū)“2+26+3”的范圍，也超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　招商有色認(rèn)為，此消息的意義，一方面在于各省采暖季開啟公布細(xì)則，隨后將迎來各省細(xì)則出臺(tái)。主要的一方面是涉及全省13家電解鋁企業(yè)，這超出2+26+3城區(qū)范圍，可以被解讀為河南采暖季限產(chǎn)執(zhí)行力度加大。如果山東照此執(zhí)行，被限產(chǎn)的電解鋁企業(yè)將多出2家，合計(jì)106萬噸，減產(chǎn)30%算，減產(chǎn)產(chǎn)能增加31.8萬噸。

　　具體梳理發(fā)現(xiàn)，河南增加的電解鋁企業(yè)中，只有神火股份本部的生產(chǎn)線是在產(chǎn)的，其他均處于停產(chǎn)狀態(tài)。神火本部電解鋁廠總產(chǎn)能46萬噸，在產(chǎn)33萬噸，停產(chǎn)比例已經(jīng)達(dá)到30%，因此，如果已經(jīng)停產(chǎn)的產(chǎn)能可以算作減產(chǎn)產(chǎn)能，那么這對(duì)神火股份的生產(chǎn)沒有影響。

　　招商有色認(rèn)為，年內(nèi)電解鋁價(jià)格持續(xù)走高，是因?yàn)橥顿Y者對(duì)電解鋁供給側(cè)改革有信心，認(rèn)為電解鋁供需基本面將得以改善。9月15日是此輪電解鋁違法違規(guī)產(chǎn)能專項(xiàng)整治行動(dòng)第三階段專項(xiàng)督查的截止日期。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)違規(guī)產(chǎn)能600萬噸將在這之前全部停產(chǎn)到位。另外，采暖季減產(chǎn)也要求“2+26+3”范圍內(nèi)電解鋁企業(yè)在11月15日之前停產(chǎn)到位。9月電解鋁消費(fèi)開始進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。

　　隨著電解鋁停產(chǎn)增加，消費(fèi)趨旺，電解鋁庫(kù)存去庫(kù)存化將到。但根據(jù)測(cè)算，此次庫(kù)存下降，是庫(kù)存增幅下降，拐點(diǎn)或許要稍許等待9月下旬至10月中旬。

　　雖然今日有色尾盤走弱，但隨著供給側(cè)改革持續(xù)發(fā)力，分析師認(rèn)為，電解鋁有望持續(xù)景氣。

　　平安證券認(rèn)為，電解鋁行業(yè)迎來嚴(yán)厲的調(diào)控，預(yù)計(jì)2017年電解鋁有效開工率有望提升到80%以上，2018年供需格局進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。盡管國(guó)內(nèi)短期庫(kù)存上升，但不會(huì)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，鋁價(jià)仍可高看。

　　平安證券認(rèn)為，電解鋁供給側(cè)改革將扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期以來行業(yè)產(chǎn)能過剩較嚴(yán)重格局，上游電解鋁話語權(quán)有望提高，行業(yè)價(jià)值鏈將出現(xiàn)由下游鋁加工向電解鋁生產(chǎn)轉(zhuǎn)移，利好有成本及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的上游企業(yè)以及上下游一體化企業(yè)，而對(duì)附加值低、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的鋁加工生產(chǎn)企業(yè)構(gòu)成一定沖擊。