汽車起重機(jī)：主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);2017年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模超200億元工程起重機(jī)主要應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);分為汽車起重機(jī)、履帶起重機(jī)、隨車起重機(jī)等5類，其中銷量最大的為汽車起重機(jī)。

　　中國(guó)是全球最大的汽車起重機(jī)市場(chǎng)。汽車起重機(jī)在2011年高峰期有近400億元規(guī)模，2015年最低跌至約100億，2016年復(fù)蘇;2017年預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模超200億元，我們預(yù)計(jì)徐工機(jī)械起重機(jī)械業(yè)務(wù)今年有望達(dá)100億元左右。

　　汽車起重機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局：徐工機(jī)械約占50%，三一、中聯(lián)各占20%左右中國(guó)汽車起重機(jī)市場(chǎng)：徐工占半壁江山。徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科3家市占率達(dá)90%左右。2017年1-7月，前3強(qiáng)為：徐工機(jī)械(市占率近50%)、三一重工(市占率20%左右)和中聯(lián)重科(市占率20%左右)。

　　汽車起重機(jī)：壽命10年左右，我們預(yù)計(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性好于挖掘機(jī)我們判斷中國(guó)未來(lái)幾年汽車起重機(jī)增長(zhǎng)持續(xù)性有望好于挖掘機(jī)。汽車起重機(jī)壽命10年左右，長(zhǎng)于挖掘機(jī)(8年)?？紤]到2010-2011年汽車起重機(jī)、挖掘機(jī)銷量均為歷史最高峰，根據(jù)更換需求模型，我們預(yù)計(jì)2018-2019年為挖掘機(jī)的更換高峰期，汽車起重機(jī)更換高峰期可能持續(xù)到2020-2021年。

　　汽車起重機(jī)：假設(shè)未來(lái)3年保有量維持不變，銷量需年均增長(zhǎng)30%左右

　　(1)先行指標(biāo)：基建投資拉動(dòng)汽車起重機(jī)開工率持續(xù)提升，這是工程機(jī)械銷量大幅增長(zhǎng)的先行指標(biāo)。

　　(2)量能及持續(xù)性：基于更新需求和黃標(biāo)車政策、廠家回收二手車等原因，中國(guó)汽車起重機(jī)未來(lái)幾年增速將維持較高水平。根據(jù)中泰汽車起重機(jī)預(yù)測(cè)模型，假設(shè)未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)起重機(jī)保有量需維持不變(不下滑，保守估計(jì))，未來(lái)3年(2018-2020年)中國(guó)汽車起重機(jī)銷量需年均增長(zhǎng)約30%。

　　(3)原材料影響因素：鋼價(jià)上漲對(duì)于汽車起重機(jī)產(chǎn)品影響有限。

　　(4)客戶盈利能力：汽車起重機(jī)客戶臺(tái)班費(fèi)以及部分機(jī)型價(jià)格均出現(xiàn)上漲，客戶5年左右基本可以實(shí)現(xiàn)回本。

　　投資建議：重點(diǎn)推薦行業(yè)龍頭――徐工機(jī)械、三一重工!

　　(1)徐工機(jī)械：汽車起重機(jī)龍頭，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。汽車起重機(jī)市占率超過(guò)50%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng);關(guān)注集團(tuán)挖掘機(jī)高增長(zhǎng);看好3年期定增。

　　(2)三一重工：王者歸來(lái)――工程機(jī)械龍頭，發(fā)展后勁十足!汽車起重機(jī)市場(chǎng)份額穩(wěn)健提升;挖掘機(jī)龍頭，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，發(fā)展后勁十足。

　　(3)中聯(lián)重科：起重機(jī)產(chǎn)品鏈完善，聚焦工程機(jī)械，開創(chuàng)戰(zhàn)略發(fā)展新局面。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)帶來(lái)匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)、一帶一路低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料漲價(jià)帶來(lái)成本大幅上升風(fēng)險(xiǎn)。