行情回顧

　　月初鋼價的短時間暴漲也導(dǎo)致風險快速聚集，終端用戶及中間商普遍產(chǎn)生恐高心理，缺乏需求支撐的鋼價高位難支，自12月6日市場便轉(zhuǎn)入持續(xù)下跌走勢，隨后盡管表現(xiàn)仍有反復(fù)，但市場悲觀情緒逐步蔓延，現(xiàn)貨價格由北到南、由小廠到大廠轉(zhuǎn)入全面加速下跌，至月底仍沒有止跌跡象。12月28日螺紋鋼期貨主力合約RB1805收盤價格為3758元/噸，較上月末下跌232元/噸，月環(huán)比跌幅為5.81%。相對于現(xiàn)貨價格的暴漲暴跌，本月期貨價格波動區(qū)間相對較小，在月初現(xiàn)貨暴漲時期貨沒有跟隨大漲，期現(xiàn)基差一度達到1200元/噸的歷史極值，在中下旬現(xiàn)貨暴跌時期貨也沒有跟隨大跌，期現(xiàn)價差迅速收窄，期貨發(fā)現(xiàn)價格的功能充分體現(xiàn)。

　　12月份現(xiàn)貨鋼價整體大幅下跌，筆者認為主要是受到以下幾點因素影響：

　　一是11月下旬至12月初，短短兩周時間內(nèi)鋼價漲幅近1000元，市場資源緊缺遭到過度炒作，也為后期鋼價大跌埋下隱患;

　　二是12月國內(nèi)多地鋼鐵產(chǎn)能置換項目密集發(fā)布，尤其是中西部地區(qū)電爐鋼產(chǎn)能投放較為集中，給市場形成了新增產(chǎn)能加快釋放的預(yù)期，加上鋼廠生產(chǎn)螺紋利潤明顯好于卷板，部分鋼廠將鐵水優(yōu)先用于生產(chǎn)螺紋，導(dǎo)致螺紋供應(yīng)逐步加大;

　　三是前期鋼價的暴漲已經(jīng)超出部分終端用戶的承受能力，部分工地提前停工，疊加季節(jié)性需求減弱以及工程資金緊張的因素，12月終端需求萎縮明顯，導(dǎo)致鋼廠庫存及社會庫存都出現(xiàn)積壓。

　　綜上，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價在12月份大幅下跌，那么接下來的2018年1月，鋼價走勢如何？中央經(jīng)濟工作會議召開，對鋼鐵行業(yè)將會形成什么影響？供應(yīng)壓縮空間有限，需求逐步趨弱，產(chǎn)業(yè)鏈庫存會否大幅累積？鐵礦石、焦炭等原料價格表現(xiàn)如何？帶著諸多問題，一起來看2018年1月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。下面全面總結(jié)一下2018年1月份分析報告內(nèi)容，1月份國內(nèi)鋼價基礎(chǔ)運行條件如下：

　　一、需求層面

　　1-11月全國固定資產(chǎn)投資同比增長7.2%，增速比前10個月回落0.1個百分點。從三大投資來看，前11月房地產(chǎn)投資增速7.5%，較上期回落0.3個百分點;基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長20.1%，較上期加快0.5個百分點;制造業(yè)投資增速為4.1%，與上期持平。11月份鋼鐵下游行業(yè)數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟依然表現(xiàn)出相當強的韌性，對后期鋼材市場走勢也將形成提振。隨著年終臨近，季節(jié)性需求下降以及資金緊張因素顯現(xiàn)，預(yù)計下月整體需求低迷的局面難以改變。

　　二、供給層面

　　11月份我國粗鋼日均產(chǎn)量為220.5萬噸，較10月份大幅下降5.54%，為今年3月以來的最低水平。11月中旬北方“2+26”個城市采暖季限產(chǎn)正式執(zhí)行，同時12月份江蘇徐州、河南安陽、河北武安等地區(qū)鋼廠限產(chǎn)力度進一步加碼，預(yù)計12月份全國粗鋼日均產(chǎn)量將會進一步下降到215萬噸左右的水平。而從庫存情況來看，12月中下旬鋼廠庫存及市場庫存連續(xù)攀升，給市場走勢形成一定壓力。不過整體看當前社會庫存及鋼廠庫存均處于歷史低位，低庫存對鋼價走勢仍有支撐。

　　三、成本因素

　　12月份焦炭、廢鋼價格出現(xiàn)暴漲，鐵礦石價格也震蕩趨高，鋼廠盈利大幅收窄。在經(jīng)過本月的暴漲之后，預(yù)計下月焦炭和廢鋼價格或?qū)⒏呶徽?，鐵礦石價格在鋼廠補庫的拉動下，預(yù)計仍有一定的上漲空間。從而鋼廠價格來看，當前商家對后市預(yù)期不高，在1月份在終端需求進一步萎縮的情況下，仍有待鋼廠價格進一步下調(diào)去激發(fā)商家的冬儲熱情。預(yù)計下月成本對鋼價支撐依然較弱。

　　四、宏觀層面

　　一、11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，整體好于預(yù)期

　　11月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一，整體不溫不火，其中進出口、信貸、消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期，但工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、財政收支等數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱。整體看11月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟依然表現(xiàn)出相當強的韌性，對鋼材市場走勢也將形成提振。

　　二、中央經(jīng)濟工作會議對鋼鐵市場將形成深遠影響

　　中央經(jīng)濟工作會議12月18日至20日在北京舉行。從會議通稿看，延續(xù)了12月8日政治局會議的精神?；仡櫫耸舜笠詠淼慕?jīng)濟工作成就，并部署2018年的經(jīng)濟工作。其中對鋼鐵行業(yè)影響來看，筆者認為值得重點關(guān)注的幾點：一是會議通稿刪除了此前連續(xù)兩年“適度擴大總需求”的表述，指出我國已經(jīng)從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。意味著政府已經(jīng)不再簡單追求經(jīng)濟增長，重心從穩(wěn)增長更多轉(zhuǎn)向?qū)|(zhì)量的追求以及結(jié)構(gòu)的調(diào)整;二是會議明確未來三年要打贏三大攻堅戰(zhàn)：分別是防范化解重大風險、精準脫貧和污染防治。要使主要污染物排放總量繼續(xù)明顯減少，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善，后期環(huán)保限產(chǎn)可能會成為常態(tài);三是實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門，邊際上有所緊縮。四加快住房制度改革和長效機制建設(shè)：一是發(fā)展租賃市場;二是保持房地產(chǎn)調(diào)控政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性;三是分清中央和地方事權(quán)，實行差別化調(diào)控。

　　三、金融數(shù)據(jù)超出預(yù)期，美聯(lián)儲年內(nèi)第三次加息

　　12月29日，央行稱目前銀行體系流動性總量處于較高水平，年末財政支出進一步加大，對沖央行逆回購到期等因素后仍將繼續(xù)推高銀行體系流動性總量，當日不開展公開市場操作，為連續(xù)第六日暫停公開市場操作。值得一提的是，11月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.14萬億元，同比多增2965億元，顯示資金“脫虛向?qū)崱毙Ч@著。而我國央行貨幣政策仍不會明顯收緊。

　　綜上，在經(jīng)過12月中下旬以來的連續(xù)大跌之后，目前國內(nèi)市場南北價差、期現(xiàn)價差、卷螺價差都逐步修正到合理水平，市場風險明顯釋放。不過目前現(xiàn)貨鋼價及鋼廠利潤依然處于高位，商家對后市預(yù)期不高，1月份在終端需求進一步萎縮的情況下，仍有待鋼廠價格進一步下調(diào)去激發(fā)商家的冬儲熱情。預(yù)計1月份國內(nèi)鋼價或?qū)⒊手鸩街沟⑾纫趾髶P走勢。