2017年原鋁市場(chǎng)走勢(shì)回顧

　　一、滬鋁2017年階梯式上行

　　長(zhǎng)期來(lái)看，近10年滬鋁走勢(shì)可以分為三個(gè)部分：2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后到2011年的價(jià)格恢復(fù)期，此間價(jià)格從谷底開(kāi)始一路反彈。宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向是這一階段的主要邏輯；第二階段是是2011年底開(kāi)始到2015年底的這4年時(shí)間，期間鋁價(jià)一路下行并且創(chuàng)出近十年新低，這一期間主要是供需錯(cuò)配的價(jià)值規(guī)律所致。低門檻大量涌入的中小型冶煉鋁制造商成了價(jià)格持續(xù)下跌的元兇；第三階段是2016年至今的價(jià)格恢復(fù)期，隨著價(jià)格周期規(guī)律作用的鋁價(jià)開(kāi)始震蕩反彈。疊加上近兩年的供給側(cè)改革去產(chǎn)能，鋁價(jià)迎來(lái)了真正的春天。

　　2017年伊始，滬鋁結(jié)束了16年底的大起大落開(kāi)始了穩(wěn)步上漲。供給側(cè)改革在有色行業(yè)尤其是電解鋁行業(yè)開(kāi)始落地生根，但是下游的需求不濟(jì)給鋁價(jià)帶來(lái)了6個(gè)月的橫盤。在這期間，庫(kù)存卻在不斷累積。真正使鋁價(jià)起飛的還是下半年淘汰落后產(chǎn)能以及環(huán)保限產(chǎn)的政策大旗。

　　2017年鋁的下游需求并無(wú)太大亮點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)的偃旗息鼓以及汽車制造業(yè)的不溫不火都沒(méi)能給鋁材需求帶來(lái)大規(guī)模的增量。倒是供給側(cè)改革開(kāi)始從黑色轉(zhuǎn)移并且深化到了有色行業(yè)，為早已長(zhǎng)期過(guò)剩的電解鋁行業(yè)開(kāi)始了“瘦身”。山東、山西、河北等等省份開(kāi)始了淘汰、關(guān)停落后產(chǎn)能的大潮，盤面也因此受到了多頭資金的格外關(guān)注。僅8月份上半個(gè)月，盤面就狂漲近1800點(diǎn)，承包了全年將近一半的漲幅。

　　在此之后，前期就開(kāi)始不斷累積的高庫(kù)存開(kāi)始作用于盤面，在出貨較慢而庫(kù)存增長(zhǎng)卻不斷創(chuàng)出新高的壓力下，盤面再次開(kāi)始橫盤整理。全年滬鋁的走勢(shì)就像登上兩級(jí)臺(tái)階一樣緩慢而堅(jiān)定的持續(xù)著2016年的牛市行情。

　　二、2017年倫鋁走勢(shì)震蕩上行

　　同滬鋁一樣，2017年倫鋁也維持全年階梯式震蕩上行的趨勢(shì)，并且漲幅稍大，尤其是9月以來(lái)的走勢(shì)，更是強(qiáng)于滬鋁的持續(xù)疲軟。除去從9月開(kāi)始持續(xù)上行的美元指數(shù)影響外，倫鋁不論是庫(kù)存還是下游需求都要比內(nèi)盤壓力小很多。因此，盤面繼續(xù)走強(qiáng)的步伐也要堅(jiān)定很多。

　　全球鋁供應(yīng)偏緊

　　一、鋁土礦產(chǎn)量呈上升趨勢(shì)

　　無(wú)論是中國(guó)還是全球范圍，鋁土礦的開(kāi)采在2017年都有著大幅增長(zhǎng)。主要出產(chǎn)國(guó)中，又以幾內(nèi)亞以及澳大利亞的增幅較為明顯。未來(lái)隨著全球需求量的快速發(fā)展，鋁土礦的產(chǎn)量還將持續(xù)溫和增長(zhǎng)上行。

　　二、全球原鋁消費(fèi)繼續(xù)增長(zhǎng)

　　除去傳統(tǒng)原鋁消費(fèi)大國(guó)以外，新興發(fā)展中國(guó)家原鋁消費(fèi)量也是呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。在WBMS的全球鋁供需平衡統(tǒng)計(jì)中，從2016到2017年以來(lái)，全球鋁供應(yīng)處于短缺狀態(tài)，這個(gè)趨勢(shì)直到8月份才有所好轉(zhuǎn)。與之形成鮮明對(duì)比的是我國(guó)的產(chǎn)能過(guò)剩，這也是倫鋁走勢(shì)要強(qiáng)于滬鋁的主要原因。

　　我國(guó)原鋁供給端現(xiàn)狀及走勢(shì)

　　原鋁的產(chǎn)業(yè)鏈從上游來(lái)看并不長(zhǎng)，從鋁土礦的開(kāi)采到氧化鋁的冶煉到電解鋁的生產(chǎn)。這三個(gè)重要環(huán)節(jié)構(gòu)成了原鋁的上游產(chǎn)業(yè)鏈。而從鋁土礦的儲(chǔ)量來(lái)看，雖然我國(guó)鋁土礦儲(chǔ)量并不低，但是品味不好，因此依然常年依賴進(jìn)口。加之從去年開(kāi)始的供給側(cè)改革縮減產(chǎn)能，對(duì)整體原鋁上游產(chǎn)業(yè)鏈都形成了較大壓制。

　　一、鋁土礦進(jìn)口持續(xù)增加

　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年8月份中國(guó)鋁土礦進(jìn)口量約653萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.3%。1-8月份進(jìn)口量共計(jì)4460萬(wàn)噸左右，同比大幅增加34.4%。

　　8月份，幾內(nèi)亞依然是中國(guó)zui大鋁土礦來(lái)源國(guó)，供應(yīng)量達(dá)278萬(wàn)噸左右，環(huán)比小幅增加2.3%。其次是澳大利亞，供應(yīng)量約231萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.2%。今年1-8月份，幾內(nèi)亞和澳大利亞鋁土礦供應(yīng)量分別約1770萬(wàn)噸和1600萬(wàn)噸，同比增加175.6%和14.6%。

　　三季度受幾內(nèi)亞雨季影響，幾內(nèi)亞鋁土礦月供應(yīng)量均在300萬(wàn)噸以下。10月份開(kāi)始，月供應(yīng)量有望恢復(fù)到300-350萬(wàn)噸。由于河南和山西地區(qū)國(guó)產(chǎn)鋁土礦供應(yīng)短缺，當(dāng)?shù)匮趸X廠開(kāi)始考慮使用進(jìn)口一水澳大利亞鋁土礦。2018年需求量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

　　8月份，馬來(lái)西亞向中國(guó)出口鋁土礦約55萬(wàn)噸，環(huán)比下滑15.6%，巴西鋁土礦供應(yīng)量約52.7萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增加96.1%。當(dāng)月，受雨季影響，印度僅僅向中國(guó)出口5.5萬(wàn)噸左右鋁土礦，環(huán)比大幅減少65.8%。10月份開(kāi)始，印度雨季逐漸結(jié)束，鋁土礦出口量有望恢復(fù)。8月初開(kāi)始，馬來(lái)西亞關(guān)丹停止鋁土礦出口，并有望于10月中旬恢復(fù)。受巴西干旱缺水影響，9月底當(dāng)?shù)劁X土礦洗礦受阻，四季度產(chǎn)量可能大幅減少并影響出口量。據(jù)悉，當(dāng)?shù)卮笮偷V主MRN今年鋁土礦產(chǎn)量有望減少200萬(wàn)噸左右降至1500萬(wàn)噸左右。

　　7-8月份印度尼西亞共計(jì)向中國(guó)出口三船鋁土礦，約15萬(wàn)噸。截止9月底，當(dāng)?shù)毓灿兴募业V主獲得了出口配額，共計(jì)約1000萬(wàn)噸。未來(lái)幾個(gè)月，印度尼西亞鋁土礦供應(yīng)量將會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇。

　　從全年來(lái)看，不僅鋁土礦的進(jìn)口量持續(xù)上漲，鋁土礦的價(jià)格也在同步走高，這也說(shuō)明下游金屬鋁的價(jià)格上行所帶來(lái)的上游需求刺激持續(xù)奏效。未來(lái)2018年，隨著下游需求的溫和增長(zhǎng)，鋁土礦的進(jìn)口量將有望小幅上行。

　　二、氧化鋁持續(xù)走強(qiáng)為原鋁帶來(lái)成本支撐

　　跟據(jù)zui新數(shù)據(jù)顯示，2017年9月全國(guó)氧化鋁產(chǎn)量為604.93萬(wàn)噸，當(dāng)月同比增長(zhǎng)9.5%；2017年1-9月全國(guó)氧化鋁產(chǎn)量累計(jì)為5486.09萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)16.6%。9月中國(guó)氧化鋁進(jìn)口總量為275385噸，與去年同期相比增長(zhǎng)了93%。2017年1月與9月期間，中國(guó)氧化鋁進(jìn)口總量為223萬(wàn)噸，與去年同期相比增長(zhǎng)了2.96%。除澳大利亞外，中國(guó)氧化鋁進(jìn)口的主要來(lái)源地還包括印度尼西亞，越南，法國(guó)，印度，日本和德國(guó)。

　　從氧化鋁的國(guó)內(nèi)產(chǎn)量以及進(jìn)口量增長(zhǎng)數(shù)據(jù)中我們可以看出，主要增量來(lái)自于國(guó)內(nèi)的氧化鋁生產(chǎn)。而zui主要的原因就是16年以來(lái)氧化鋁價(jià)格的持續(xù)上漲，截止到10月底，市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)3590-3850元/噸，月均價(jià)較上月上漲185元/噸，漲幅為5.23%。同時(shí)中鋁氧化鋁掛牌價(jià)格上調(diào)至3690-3850元/噸，漲幅為6.50%。國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)上漲，但是漲幅較此前明顯收窄。縱觀全年的價(jià)格波動(dòng)，顯示出了電解鋁成本抬高的趨勢(shì)，未來(lái)2018年氧化鋁依然有上行空間，只是將漲勢(shì)趨緩。

　　三、原鋁進(jìn)口價(jià)差擴(kuò)大助推全年進(jìn)口量大增

　　2017年，隨著鋁價(jià)的持續(xù)走強(qiáng)，原鋁進(jìn)口也受到了一定程度的提振，較之2016年的萎靡呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。1-9月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口原鋁97484噸，同比2016年上漲27.78%。從全年的波動(dòng)上來(lái)看，下半年增速較為明顯，彼時(shí)內(nèi)外價(jià)差不斷擴(kuò)大，我國(guó)鋁及鋁材凈進(jìn)口量也增幅加大，但隨著近月進(jìn)口現(xiàn)貨價(jià)差的持續(xù)縮小，四季度的進(jìn)口量并不看好。

　　四、原鋁產(chǎn)量下半年持續(xù)縮減

　　據(jù)zui新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月原鋁產(chǎn)量為255萬(wàn)噸，同比減少7.5%，2017年前10個(gè)月中國(guó)原鋁產(chǎn)量累計(jì)為2172.7萬(wàn)噸，較上年同期上漲1.5%。從全年數(shù)據(jù)來(lái)看，下半年產(chǎn)量明顯縮減，這是由于供給側(cè)改革在電解鋁行業(yè)落地所帶來(lái)的大量產(chǎn)能關(guān)停所致。而在鋁合金生產(chǎn)方面，除了6月數(shù)據(jù)呈現(xiàn)大幅上漲外，全年走勢(shì)較為平穩(wěn)，這也說(shuō)明今年房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩，原鋁下游需求較為平淡。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，原鋁需求依然會(huì)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，但是短期內(nèi)缺少亮點(diǎn)使得需求的未來(lái)增速并不樂(lè)觀。

　　據(jù)卓創(chuàng)網(wǎng)zui新數(shù)據(jù)顯示，截止至10月底，我國(guó)鋁冶煉企業(yè)建成產(chǎn)能4577.7萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能3662.8萬(wàn)噸，產(chǎn)能運(yùn)行率80.01%，較上月下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。按省份核算產(chǎn)能運(yùn)行率回落的有：山西1.63%、河南1.56%、內(nèi)蒙古3.13%、廣西3.74%、山東0.08%；核算產(chǎn)能運(yùn)行率增加的有：貴州5.60%。違法違規(guī)電解鋁產(chǎn)能已基本關(guān)停完畢，然而采暖季限產(chǎn)提上日程，山西及河南地區(qū)率先執(zhí)行，而合規(guī)電解鋁新投快馬加鞭，電解鋁行業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。

　　從全年的情況來(lái)看，6月是分水嶺，全國(guó)電解鋁總產(chǎn)能全年基本保持穩(wěn)定，在產(chǎn)產(chǎn)能在6月份達(dá)到zui高峰，之后開(kāi)始持續(xù)縮減，電解鋁開(kāi)工率走勢(shì)也是同樣走勢(shì)。說(shuō)明在新增合規(guī)產(chǎn)能相繼投入運(yùn)營(yíng)的同時(shí)，大量違規(guī)落后產(chǎn)能被淘汰，供給側(cè)改革在有色行業(yè)里生根發(fā)芽。預(yù)計(jì)明年全年的產(chǎn)能運(yùn)行率依然維持高位，關(guān)停、淘汰落后產(chǎn)能的工作會(huì)進(jìn)一步深化推進(jìn)。

　　但是另一方面，新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2017年也高達(dá)381萬(wàn)噸。今年四季度依然有較多的新增產(chǎn)能進(jìn)一步投產(chǎn)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，四季度約有高達(dá)315萬(wàn)噸左右產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，2018年還有計(jì)劃200萬(wàn)噸投產(chǎn)。因此，兩方博弈下，zui終哪方勝出將成為明年zui大的不確定因素。

　　五、全球原鋁庫(kù)存走勢(shì)出現(xiàn)分化進(jìn)入2017年，全球鋁庫(kù)存出現(xiàn)了截然相反的走勢(shì)。一方面是倫鋁庫(kù)存繼續(xù)下降，另一方面是滬鋁庫(kù)存不斷創(chuàng)出新高。這也說(shuō)明了從全球角度來(lái)看，金屬鋁存在不小的供給缺口，但是在國(guó)內(nèi)卻依然處于過(guò)剩局面。尤其是隨著鋁價(jià)的上漲以及新投產(chǎn)產(chǎn)能的增加，對(duì)金屬鋁的產(chǎn)量形成了助推器。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，去庫(kù)存周期一般在4月至7月之間，在大規(guī)模的國(guó)內(nèi)去庫(kù)存開(kāi)始前，預(yù)計(jì)電解鋁產(chǎn)能關(guān)停、整合依然將持續(xù)下去。另一方面，鋁水比例的提升使得鋁錠流通量減少至年產(chǎn)量的40%，這樣一來(lái)，鋁絕對(duì)庫(kù)存值變化對(duì)期貨鋁錠價(jià)格影響也會(huì)加劇。

　　我國(guó)原鋁下游消費(fèi)情況及預(yù)測(cè)

　　一、房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展降速

　　2017年1-10月份，商品房銷售面積130254萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8.2%，增速比1-9月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷售面積增長(zhǎng)5.6%，辦公樓銷售面積增長(zhǎng)28.2%，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷售面積增長(zhǎng)21.4%。商品房銷售額102990億元，增長(zhǎng)12.6%，增速回落2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷售額增長(zhǎng)9.6%，辦公樓銷售額增長(zhǎng)20.2%，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷售額增長(zhǎng)27.9%。

　　2017年10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)(簡(jiǎn)稱“國(guó)房景氣指數(shù)”)為101.49，比9月份提高0.04點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成的情況來(lái)看，1-10月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資90544億元，同比名義增長(zhǎng)7.8%，增速比1-9月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資61871億元，增長(zhǎng)9.9%，增速回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。住宅投資占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的比重為68.3%。

　　2017年的房地產(chǎn)行業(yè)與去年相比，增速大幅回落，但較之2015年依然保持著小幅上漲。在宏觀政策去房地產(chǎn)行業(yè)泡沫的調(diào)控下，這個(gè)2016年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“主引擎”熄火，開(kāi)始了漫漫溫和發(fā)展之路。這樣一來(lái)，17年鋁材的zui主要需求端就失去了亮點(diǎn)，整體需求不溫不火。未來(lái)2018年，地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于鋁的需求將繼續(xù)以平穩(wěn)增長(zhǎng)為主，大規(guī)模的建設(shè)及開(kāi)發(fā)將轉(zhuǎn)變?yōu)橛行蛲七M(jìn)的局部改造，對(duì)于鋁材的需求還要更多的依靠基建。

　　二、汽車制造將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的zui新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年10月，汽車產(chǎn)銷比上月小幅下降，同比略有增長(zhǎng)。1-10月，汽車產(chǎn)銷保持小幅增長(zhǎng)，但同比增速比前9月略有回落。10月當(dāng)月汽車產(chǎn)銷分別完成260.4萬(wàn)輛和270.4萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量環(huán)比分別下降2.5%和0.2%；同比分別增長(zhǎng)0.7%和2%。1-10月，汽車產(chǎn)銷分別完成2295.7萬(wàn)輛和2292.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)4.3%和4.1%，低于上年同期9.5和9.7個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)銷量累計(jì)增速分別比1-9月下降0.5和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　從全年情況來(lái)看，整體產(chǎn)銷量保持正增長(zhǎng)，但是增速大幅回落。并且從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，乘用車1-10月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.3%；商用車1-10月產(chǎn)量同比上漲16.9%。這也符合去年底我們的預(yù)期，在去年的運(yùn)輸新規(guī)實(shí)施后，大大利好了貨車的產(chǎn)銷。未來(lái)汽車銷售整體將繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，并且新能源汽車將成為增長(zhǎng)亮點(diǎn)。

　　三、家電制造成為鋁材需求新亮點(diǎn)

　　從家用電器行業(yè)指數(shù)的走勢(shì)中，我們可以看出。2017年以來(lái)，家電行業(yè)保持著較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)，并且進(jìn)入9月份以后，增速有所加快。刨去季節(jié)性因素，說(shuō)明下游家電的消費(fèi)能力始終在持續(xù)增長(zhǎng)，這也為鋁材的消費(fèi)提供了強(qiáng)大的市場(chǎng)潛力。未來(lái)一年，家電類的消費(fèi)依然將保持一定增速，但是幅度不會(huì)過(guò)猛。

　　四、再生鋁需求量將平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　2017年9月，我國(guó)廢鋁進(jìn)口182745噸，進(jìn)口金額24697.1萬(wàn)美元。1-9月累計(jì)進(jìn)口廢鋁159.34萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)14.2%，累計(jì)進(jìn)口金額同比增長(zhǎng)25.6%。由于今年以來(lái)的原鋁價(jià)格的不斷上漲，與其形成替代關(guān)系的廢鋁需求不斷增加，價(jià)格自然也水漲船高，預(yù)計(jì)隨著原鋁價(jià)格的回歸，明年廢鋁價(jià)格的漲勢(shì)也將有所放緩。進(jìn)口量平穩(wěn)增長(zhǎng)，增速小幅回落。

　　2017年前三季度氧化鋁供應(yīng)總量增幅較大，但需求量同比增幅較小。目前市場(chǎng)氧化鋁報(bào)價(jià)依然維持高位，而前期停產(chǎn)檢修的相關(guān)產(chǎn)能也在復(fù)產(chǎn)，只是目前由于冬季環(huán)保的壓力，產(chǎn)量釋放有限。因此，明年的增量將更為可觀。

　　2017年前三季度氧化鋁供應(yīng)總量增幅較大，但需求量同比增幅較小。目前市場(chǎng)氧化鋁報(bào)價(jià)依然維持高位，而前期停產(chǎn)檢修的相關(guān)產(chǎn)能也在復(fù)產(chǎn)，只是目前由于冬季環(huán)保的壓力，產(chǎn)量釋放有限。因此，明年的增量將更為可觀。

　　前三季度原鋁消費(fèi)量同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，供應(yīng)總計(jì)增長(zhǎng)幅度稍小。在缺少房地產(chǎn)終端的刺激下，今年需求端的下滑在所難免。因此，從全年的情況來(lái)看，這一同比差值將進(jìn)一步收窄。未來(lái)消費(fèi)增速還將保持平穩(wěn)，而供應(yīng)方面會(huì)出現(xiàn)較大增長(zhǎng)空間。

　　后市展望

　　2017年的滬鋁相較于2016年表現(xiàn)較為平淡，在年初的運(yùn)輸問(wèn)題緩解后盤面理性回落，此后便像我們?nèi)ツ觐A(yù)計(jì)的一樣展開(kāi)了寬幅震蕩的行情。如果不是6月開(kāi)始的電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革，那么滬鋁大概要無(wú)驚無(wú)險(xiǎn)的過(guò)一年。但現(xiàn)實(shí)行情往往不如市場(chǎng)所愿，如火如荼的去產(chǎn)能、真刀真槍的關(guān)停淘汰，使得電解鋁產(chǎn)量出現(xiàn)了拐點(diǎn)。下半年不斷下降的產(chǎn)量帶來(lái)的是鋁價(jià)不斷上漲，投機(jī)資金更在此時(shí)瘋狂涌入，一下子把滬鋁推上了16000點(diǎn)。而此時(shí)大量套保資金也涌入盤面，滬鋁開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的巔峰博弈。

　　2017年全年對(duì)于電解鋁行業(yè)是愛(ài)恨交織的一年，產(chǎn)能去掉了300萬(wàn)噸，但是行業(yè)利潤(rùn)增加了一倍多。鋁錠庫(kù)存也不斷沖擊著歷史zui高點(diǎn)。面對(duì)下游需求依然沒(méi)有亮點(diǎn)的2018年，供給端的收緊將在供暖季結(jié)束后開(kāi)始放松，而成本支撐將是鋁價(jià)能否堅(jiān)挺的關(guān)鍵。另外，先進(jìn)產(chǎn)能的持續(xù)投產(chǎn)也將迎來(lái)扎堆的投資回報(bào)，2017年電解鋁供應(yīng)的緊平衡將有所改變。

　　整體來(lái)看，明年一季度還將延續(xù)17年的供應(yīng)偏緊格局，而取暖季結(jié)束之后尤其是下半年將會(huì)迎來(lái)產(chǎn)能的逐漸釋放，疊加下游需求缺乏亮點(diǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展降速、以及美元大概率上漲等不利因素。滬鋁走勢(shì)將呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的、全年寬幅震蕩的局面，全年主要運(yùn)行區(qū)間在12800-16800之間。