臨近春節(jié)，不少鋁加工企業(yè)進(jìn)入長周期的放假，下游消費(fèi)需求停滯導(dǎo)致上游進(jìn)入增庫存階段，訂單減少使得鋁棒等鋁水加工產(chǎn)品大幅下降，鋁廠鑄錠量大幅提升，其中鋁棒減量對鋁廠鑄錠量影響較大。

　　據(jù)近日調(diào)研國內(nèi)32家主要鋁棒企業(yè)來看，1月份產(chǎn)量在46.25萬噸，2月份預(yù)計產(chǎn)量將降至28.5萬噸，下降17.75萬噸。分地區(qū)來看，山東地區(qū)降幅比例較小，因魏橋系和山東信發(fā)將基本維持穩(wěn)定生產(chǎn)，生產(chǎn)波動較小，我們調(diào)研該地區(qū)企業(yè)來看，僅有約2成下降，樣本不包含山東信發(fā)和山東創(chuàng)新，創(chuàng)新或減量10-20%。內(nèi)蒙古減量生產(chǎn)起先開始，該地區(qū)受需求放緩影響，實際生產(chǎn)量已出現(xiàn)相當(dāng)規(guī)模下降，盡管鋁廠要求2月份不能停產(chǎn)，但可降空間并不大。整體估計2月份國內(nèi)鋁水棒減量生產(chǎn)30余萬噸，占鋁棒生產(chǎn)總量的3-4成，鋁棒減量將導(dǎo)致多余鋁水將被直接鑄錠，將增加市場鋁錠供應(yīng)量。

　　盡管鋁棒生產(chǎn)出現(xiàn)較大規(guī)模下降，但實際下游消費(fèi)需求減少更大，即2月份仍有相當(dāng)比例產(chǎn)量成為庫存，供需錯配有加大的趨勢。據(jù)了解，目前由于鋁廠出于鋁水外銷和生產(chǎn)管理要求，要求下游鋁棒等鋁水加工企業(yè)2月份開工不能出現(xiàn)大幅下降，個別鋁棒廠出于資金回籠需求甚至只能鑄錠。由于鋁棒生產(chǎn)集中性提高，鋁棒作為訂單式加工產(chǎn)品，生產(chǎn)彈性有明顯下降的趨勢，導(dǎo)致淡季高庫存呈現(xiàn)常態(tài)化，沖擊現(xiàn)有鋁棒銷售模式。據(jù)我們了解，相當(dāng)部分企業(yè)減量生產(chǎn)發(fā)生在春節(jié)假期期間，加上假期物流放假，發(fā)運(yùn)高峰將在春節(jié)假期之后；鋁棒庫存存放來看，多數(shù)鋁棒將直接存放于廠家堆場；廣東市場仍是吸納現(xiàn)貨庫存主要市場，山東庫存貨源將繼續(xù)發(fā)往該地區(qū)，預(yù)計節(jié)后庫存將有較大幅度的增長，預(yù)計公共倉庫庫存可能增至10萬噸左右。另外，鋁材內(nèi)需和外需表現(xiàn)也不一樣，鋁型材主要滿足內(nèi)需市場，特別是建筑型材，春節(jié)淡季效應(yīng)非常明顯，相比而言工業(yè)鋁制品和外需市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定，鋁板帶出口和鑄造鋁合金生產(chǎn)依然表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　阿拉丁認(rèn)為，近幾年隨著鋁棒產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張，市場加工費(fèi)逐年下降，而倉庫居高不下的庫存，降低了下游型材企業(yè)備貨需求，下游加工企業(yè)原材料庫存向上游前置明顯；2018年不同之處在于鋁價上漲勢頭并不明朗，而市場庫存卻居高不下，多數(shù)持貨商清庫存回籠資金需求強(qiáng)勁，我們預(yù)計節(jié)后由于高庫存影響，清庫存需求下春節(jié)前后加工費(fèi)將維持低迷。鋁錠鋁棒具有相當(dāng)強(qiáng)的金融屬性，當(dāng)前現(xiàn)貨貼水不足，難以刺激貿(mào)易商等套利需求，提高現(xiàn)貨貼水有助于擴(kuò)大流動性，緩解現(xiàn)貨庫存壓力，受當(dāng)前庫存居高不下的影響，預(yù)計現(xiàn)貨貼水近期或有較大幅度的擴(kuò)大趨勢。