由于長(zhǎng)期存在需求缺口，加上穩(wěn)定連續(xù)且可觀的盈利能力預(yù)期，我國(guó)聚乙烯作為大宗商品中的明星品種將繼續(xù)被新增供應(yīng)主體廣泛追捧。

　　2017年11月，美國(guó)乙烷公司與南山集團(tuán)就進(jìn)口美國(guó)乙烷簽署貿(mào)易合同，這是我國(guó)進(jìn)口美國(guó)乙烷的首單合同。根據(jù)合同，美國(guó)乙烷公司將每年向南山集團(tuán)供應(yīng)260萬(wàn)噸乙烷，并參與投資南山集團(tuán)規(guī)劃的200萬(wàn)噸/年乙烷制乙烯項(xiàng)目。對(duì)于高投資、高風(fēng)險(xiǎn)、理論高回報(bào)的進(jìn)口乙烷脫氫制聚乙烯行業(yè)，我國(guó)聚乙烯市場(chǎng)又有著怎樣的誘惑力？

　　我國(guó)聚乙烯供應(yīng)增速快于需求增速，但未來(lái)仍廣泛依賴進(jìn)口

　　2010——2017年，我國(guó)聚乙烯行業(yè)高速發(fā)展。其中，產(chǎn)能由2010年的1077.8萬(wàn)噸/年增長(zhǎng)到2017年的1697.8萬(wàn)噸/年，年均增速為6.7%；產(chǎn)量增長(zhǎng)到1553.53萬(wàn)噸，年均增速為6%；需求量達(dá)到2714.37萬(wàn)噸，年均增速為6.5%。由于聚乙烯供給能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足內(nèi)需，2017年聚乙烯進(jìn)口量高達(dá)1185.82萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度為43.7%。

　　2017——2025年，我國(guó)聚乙烯供應(yīng)能力增速仍將加快，產(chǎn)能預(yù)計(jì)增長(zhǎng)到3322.8萬(wàn)噸/年，年均增速上升到8.8%；產(chǎn)量將增長(zhǎng)到3127.11萬(wàn)噸，年均增速放大到9.1%。需求年均增速預(yù)計(jì)將有所下滑，預(yù)計(jì)我國(guó)聚乙烯需求總量由2017年的2714.37萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2025年的4303.30萬(wàn)噸，年均增速下降到5.9%。

　　由于未來(lái)供應(yīng)增速預(yù)期快于需求增速，預(yù)計(jì)我國(guó)聚乙烯進(jìn)口量由2017年的1185.82萬(wàn)噸緩慢增長(zhǎng)至1265.19萬(wàn)噸，年均增速僅在0.8%，進(jìn)口依存度下降至29.39%。

　　需求前景樂(lè)觀支撐聚乙烯商品廣受追捧

　　由于線型低密度聚乙烯（LLDPE）具有更高的抗伸強(qiáng)度、抗穿透性、抗撕裂性和伸長(zhǎng)率，使其更適用于制薄膜，其次是注塑、電線電纜、滾塑等，其中LLDPE原料中有80%以上用來(lái)生產(chǎn)薄膜。隨著農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化步伐的加快及食品、醫(yī)療、電子等行業(yè)的快速發(fā)展，未來(lái)對(duì)薄膜的需求會(huì)越來(lái)越大。盡管注塑和滾塑在LLDPE需求中的占比較小，但日常生活中對(duì)于垃圾箱、家用器皿等制品的需求在增加；同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)二孩政策的放開，兒童數(shù)量將擴(kuò)增，相應(yīng)游樂(lè)設(shè)施的建設(shè)也是推動(dòng)注塑和滾塑行業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。

　　我國(guó)高密度聚乙烯（HDPE）產(chǎn)品按照應(yīng)用領(lǐng)域分類，可以分為薄膜、注塑、中空、管材和拉絲等用途，其中薄膜消費(fèi)占比穩(wěn)居第一位。低壓膜用途廣泛，如背心袋（購(gòu)物袋、方便袋、服裝袋等）、平口袋（超市中水果蔬菜等散稱專區(qū)常見）、垃圾袋、一次性手套（飯店餐館常用）、醫(yī)療用一次性手套等，尤其近幾年外賣業(yè)的快速發(fā)展也激增了對(duì)塑料袋的需求。未來(lái)低壓注塑主要增長(zhǎng)點(diǎn)在塑料托盤及周轉(zhuǎn)箱、安全帽方面，該部分領(lǐng)域單件用料多，用途相對(duì)集中；其次是生活制品方面，低壓注塑易耗性特點(diǎn)，決定了其需求穩(wěn)定性。吹塑制品方面，隨著人們消費(fèi)水平的提高和消費(fèi)能力的增強(qiáng)，化妝品、洗滌用品的生產(chǎn)和銷售得到了良好的發(fā)展，未來(lái)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)主要集中在醫(yī)藥瓶、IBC桶和大型中空容器領(lǐng)域。未來(lái)伴隨市政排水領(lǐng)域、燃?xì)忸I(lǐng)域、農(nóng)業(yè)用管領(lǐng)域的進(jìn)一步結(jié)構(gòu)調(diào)整，HDPE管材仍有增長(zhǎng)空間。未來(lái)HDPE拉絲市場(chǎng)在絲繩、漁網(wǎng)等領(lǐng)域預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定發(fā)展，繼續(xù)增長(zhǎng)速度相對(duì)緩和；篷布方面伴隨倉(cāng)儲(chǔ)物流、體育休閑、戶外活動(dòng)、建筑施工等需求，未來(lái)行業(yè)需求仍被看好。

　　我國(guó)低密度聚乙烯（LDPE）產(chǎn)品按照應(yīng)用領(lǐng)域分類，可以分為薄膜、注塑、涂覆、電線電纜等用途，其中薄膜消費(fèi)占比穩(wěn)居第一位。伴隨經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，塑封袋、食品袋、啤酒包、飲料包、收縮膜、煙草包裝，以及棚膜等領(lǐng)域?qū)Ρ∧ば枨罄^續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。未來(lái)LDPE涂覆隔膜的使用不僅在食品包裝、工業(yè)、家居等領(lǐng)域，伴隨專用料的不斷研發(fā)，行業(yè)前景較廣。國(guó)內(nèi)LDPE電纜應(yīng)用主要是通過(guò)高壓顆粒經(jīng)過(guò)交聯(lián)后做電纜的絕緣層和護(hù)套，未來(lái)伴隨著農(nóng)村電網(wǎng)改造、一帶一路、互聯(lián)網(wǎng)+等項(xiàng)目進(jìn)一步推進(jìn)，未來(lái)我國(guó)電線電纜市場(chǎng)需求潛力巨大。

　　供應(yīng)主體多元化腳步繼續(xù)加快

　　得益于煤制聚乙烯工業(yè)的快速發(fā)展，煤制聚乙烯產(chǎn)能在過(guò)去7年快速增長(zhǎng)，產(chǎn)能占比由2010年的2.8%攀升至2016年的14.5%。鑒于我國(guó)“多煤少油”能源儲(chǔ)備現(xiàn)狀以及國(guó)家能源戰(zhàn)略安全考量，未來(lái)煤制聚乙烯仍然是我國(guó)聚乙烯擴(kuò)能的主要貢獻(xiàn)力量。值得一提的是，隨著美國(guó)頁(yè)巖氣工業(yè)的高速發(fā)展，我國(guó)進(jìn)口乙烷并通過(guò)乙烷蒸汽裂解制聚乙烯在2020年之后或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)實(shí)。到2025年，預(yù)計(jì)我國(guó)煤制聚乙烯產(chǎn)能占比提升至41.3%，乙烷蒸汽裂解制聚乙烯從無(wú)到有并在2025年達(dá)到7.3%左右的產(chǎn)能占比，油制聚乙烯占比逐年下降至47.1%左右的水平。

　　供需地域錯(cuò)配導(dǎo)致供應(yīng)主體物流模式差異明顯

　　從分區(qū)域的需求量和供應(yīng)能力對(duì)比來(lái)看，以浙江、廣東、河南、江蘇和山東為代表的區(qū)域是我國(guó)目前最主要的聚乙烯消費(fèi)地，消費(fèi)總量占全國(guó)的30.06%，同時(shí)由于區(qū)域內(nèi)自供能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足內(nèi)部需求，所以需要大量省外資源的調(diào)撥和進(jìn)口資源補(bǔ)充。

　　以寧夏、內(nèi)蒙古、陜西、新疆為代表的西北地區(qū)，由于近幾年煤制烯烴的高速發(fā)展，西北地區(qū)成為我國(guó)最主要的產(chǎn)能輸出地。以上四省需求量?jī)H占全國(guó)的11.17%，但供應(yīng)能力占全國(guó)總量的26.5%。另外以黑龍江、吉林和遼寧為代表的東北地區(qū)，供應(yīng)能力達(dá)到312.8萬(wàn)噸，但需求量?jī)H有266.38萬(wàn)噸，所以黑龍江、吉林和遼寧為代表的東北地區(qū)也成為我國(guó)聚乙烯貨源流出的主要地區(qū)。

　　我國(guó)石油和煤化工企業(yè)由于生產(chǎn)裝置主要分別集中在東北和西北地區(qū)，而聚乙烯消費(fèi)市場(chǎng)主要集中在沿海地區(qū)，運(yùn)輸方式以鐵路運(yùn)輸為主、公路運(yùn)輸為輔。從比例上來(lái)看，鐵路運(yùn)輸大概占比在70%，公路運(yùn)輸占比大概在30%。而中國(guó)石化聚乙烯生產(chǎn)裝置一般就近分布在消費(fèi)市場(chǎng)，運(yùn)距短，所以中國(guó)石化的聚乙烯資源運(yùn)輸方式基本采取汽運(yùn)。另外，大連、天津等港口經(jīng)常作為聚乙烯資源的中轉(zhuǎn)港口，我國(guó)石油和煤化工等企業(yè)的資源通過(guò)鐵路運(yùn)輸或者汽車運(yùn)輸方式中轉(zhuǎn)到大連和天津等港口之后，以船運(yùn)的方式運(yùn)輸?shù)饺A東、華南等沿海終端消費(fèi)市場(chǎng)。從運(yùn)距上來(lái)看，一般從貨源生產(chǎn)地到目標(biāo)消費(fèi)市場(chǎng)或者貨源中轉(zhuǎn)地，運(yùn)距在400——500公里及以上以鐵路運(yùn)輸為主，400公里以下的運(yùn)距一般以汽車運(yùn)輸方式為主。未來(lái)就近分布在消費(fèi)市場(chǎng)的供應(yīng)新增主體將在運(yùn)距和物流成本上有著明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)支撐市場(chǎng)參與者的信心

　　我國(guó)聚乙烯價(jià)格走勢(shì)基本可以分為三個(gè)大階段，分別為2010——2014年上半年寬幅震蕩、2014年下半年——2016年初斷崖式下跌和2016年初至今底部緩慢震蕩抬升。LDPE品種由于供應(yīng)穩(wěn)定性偏差，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)頻率和幅度要明顯高于LLDPE和HDPE品種。我國(guó)PE價(jià)格與國(guó)際原油期貨價(jià)格正相關(guān)度比較高。隨著全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步合理發(fā)展，作為非可再生能源，隨著國(guó)際油價(jià)走出底部并緩慢走高，我國(guó)PE價(jià)格也將跟隨國(guó)際原油價(jià)格趨勢(shì)同步震蕩上揚(yáng)。

　　穩(wěn)定連續(xù)且可觀的盈利能力助長(zhǎng)供應(yīng)新主體的進(jìn)入決心

　　得益于2014年下半年以來(lái)國(guó)際油價(jià)的坍塌式下跌，而且國(guó)際油價(jià)在2015——2017年保持低位寬幅震蕩運(yùn)行趨勢(shì)，我國(guó)油制PE生產(chǎn)企業(yè)盈利能力自2014年下半年起獲得明顯提升。其中，LDPE產(chǎn)品的毛利波動(dòng)幅度明顯大于LLDPE和HDPE產(chǎn)品。2015——2017年，我國(guó)油制PE產(chǎn)品的盈利平均水平在2500——3600元/噸，其中LDPE在2015和2016年的盈利水平明顯高于LLDPE和HDPE品種。盡管2018——2025年國(guó)際油價(jià)穩(wěn)步復(fù)蘇是大勢(shì)所趨，但我國(guó)PE產(chǎn)品作為供不足需的明星大宗商品，其價(jià)格趨勢(shì)與國(guó)際油價(jià)有著非常強(qiáng)的正相關(guān)性，預(yù)計(jì)油制PE產(chǎn)品的盈利水平將長(zhǎng)期保持在2000元/噸上方。而對(duì)乙烷脫氫工藝路線來(lái)說(shuō)，在我國(guó)投資乙烷脫氫制聚乙烯裝置的理論生產(chǎn)成本大概在700美元/噸，遠(yuǎn)低于油制等工藝路線的聚乙烯成本。

　　由于長(zhǎng)期存在需求缺口，加上穩(wěn)定連續(xù)且可觀的盈利能力預(yù)期，我國(guó)聚乙烯作為大宗商品中的明星品種將繼續(xù)被供應(yīng)新增主體廣泛追捧。未來(lái)3——5年，我國(guó)乙烷脫氫制聚乙烯將成為現(xiàn)實(shí)，并有希望在未來(lái)穩(wěn)步提高影響力。