火電企業(yè)盈利改善趨勢(shì)基本確立

　　截至8月2日，在火電板塊30家上市公司中，15家披露了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，10家公司預(yù)告增長(zhǎng)，預(yù)喜比例達(dá)66.7%?；涬娏?、*ST新能、長(zhǎng)源電力、皖能電力、京能股份等8家公司業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著進(jìn)口煤政策有所放開(kāi)，疊加長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)下調(diào)，火電企業(yè)盈利改善趨勢(shì)基本確立。

　　據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《電力行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2018年6月份，全社會(huì)用電量5663億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8%。上半年，全社會(huì)累計(jì)用電量高達(dá)3.23萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.4%。增速創(chuàng)自2012年以來(lái)新高。

　　火電企業(yè)凈利潤(rùn)上漲

　　華能?chē)?guó)際上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收824.05億元，同比增長(zhǎng)15.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.29億元，同比增長(zhǎng)170.29%。

　　皖能電力預(yù)計(jì)，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.4億元至1.9億元。公司表示，發(fā)電量較去年同期增加，機(jī)組綜合平均電價(jià)較去年同期上漲，火電業(yè)務(wù)盈利能力較去年同期增強(qiáng)。

　　粵電力A預(yù)計(jì)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.1億元至4.7億元，比上年同期增長(zhǎng)218%-265%。公司表示，上半年社會(huì)用電需求回暖，公司上網(wǎng)電量有所增加，合營(yíng)、聯(lián)營(yíng)公司盈利情況較好。

　　京能電力預(yù)計(jì)，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.4億元，比上年同期增加380%左右。公司稱(chēng)，機(jī)組綜合平均電價(jià)較去年同期上漲，火電業(yè)務(wù)盈利能力較去年同期增強(qiáng)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，動(dòng)力煤價(jià)格下跌，庫(kù)存高企，將利好火電企業(yè)，有望帶來(lái)成本下行，毛利率邊際改善。

　　電力市場(chǎng)化交易持續(xù)放開(kāi)，交易機(jī)制進(jìn)一步完善

　　近日通知發(fā)布，要求進(jìn)一步提高市場(chǎng)化交易電量規(guī)模。煤炭、鋼鐵、有色、建材四行業(yè)用電全電量參與市場(chǎng)化交易，有序放開(kāi)水電核電市場(chǎng)化，取消跨省跨區(qū)交易限制，協(xié)商建立“基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制”的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。

　　隨著電力交易機(jī)制的完善和浮動(dòng)電價(jià)機(jī)制的逐步建立，火電行業(yè)有望走出“市場(chǎng)煤計(jì)劃電”的怪圈，逐步回歸合理的資產(chǎn)收益率。隨著市場(chǎng)化放開(kāi)及跨省跨區(qū)交易限制取消，疊加清潔能源配額制的抓緊落實(shí)，水、核、風(fēng)、光等新能源消納問(wèn)題有望得到進(jìn)一步解決。

　　煤價(jià)、利用小時(shí)數(shù)和電價(jià)是影響火電盈利的主要因素。目前火電三因素均存向好預(yù)期。煤價(jià)將逐步回歸綠色區(qū)間;受益于用電量快速增長(zhǎng)和未來(lái)因電源供給有限而帶來(lái)的重要性提升，利用小時(shí)數(shù)將進(jìn)入上升通道。電價(jià)方面，“基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制”的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制將促進(jìn)火電企業(yè)恢復(fù)合理盈利能力并改變周期股屬性，提升企業(yè)估值水平。