為攻堅大氣污染防治，打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，高排放產(chǎn)業(yè)限制區(qū)域不再僅僅限于京津冀及周邊，長三角一市三省、汾渭平原等區(qū)域也將納入。近期，江蘇、山東、浙江、天津、廣東、山西等地紛紛出臺針對化工企業(yè)的整治方案，涉及城市數(shù)量將從此前的“2+26”個增加至80個。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這也意味著2018年下半年新一輪化工行業(yè)大洗牌即將開始。

　　環(huán)保成供給端重要變量

　　為打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)，2018年以來，全國多地相繼出臺多種針對環(huán)境污染的法律制度，不僅覆蓋的范圍越來越廣，問責(zé)辦法也將來越嚴(yán)格。

　　生態(tài)環(huán)境部環(huán)境監(jiān)察局局長田為勇6月底曾表示，本輪督查覆蓋范圍更廣，從京津冀及周邊28城擴(kuò)展到80個城市。生態(tài)環(huán)境部還將對工業(yè)企業(yè)環(huán)境違法問題集中、大氣污染防治推進(jìn)不力、責(zé)任落實不到位、大氣污染問題十分突出的城市，進(jìn)行掛牌督辦或公開約談，嚴(yán)肅量化問責(zé)。

　　“在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，環(huán)保成為影響化工行業(yè)供給端的重要變量?！迸d業(yè)證券分析師徐留明、鄧先河表示，伴隨“兩高”關(guān)于環(huán)境污染刑事案件的司法解釋出臺、各類環(huán)保政策和法案的實施，國內(nèi)環(huán)保安全要求不斷提高、各地治理執(zhí)行力度加大。部分企業(yè)因環(huán)保不達(dá)標(biāo)或難以承受生產(chǎn)中處理成本的增加而減產(chǎn)停產(chǎn)，對行業(yè)的供給端和需求端都產(chǎn)生較大影響。隨著政府部門后續(xù)對于環(huán)境治理力度的加強，違法監(jiān)管趨嚴(yán)以及企業(yè)自身清潔生產(chǎn)重視程度的持續(xù)提升，化工行業(yè)有望加速淘汰落后能耗。

　　“國內(nèi)化工行業(yè)的環(huán)保風(fēng)暴其實去年就已啟動，今年2月份逐步加強，首先是2月7日生態(tài)環(huán)境部召開的第一輪環(huán)保督查回頭看，對于華東、華南、西北、東北、西南五個督查中心所在地進(jìn)行重點監(jiān)察。”美爾雅期貨化工研究員徐婧表示。

　　金石期貨分析師黃李強表示：“國內(nèi)環(huán)保巡查從2016年開始至今已經(jīng)常態(tài)化。”環(huán)保巡查一方面是由于企業(yè)排放不達(dá)標(biāo)，造成污染越發(fā)嚴(yán)重，客觀上是保護(hù)環(huán)境的一種行為；另一方面，也可以視為提升企業(yè)經(jīng)營門檻、淘汰中小不達(dá)標(biāo)企業(yè)的一種供給側(cè)改革行為。

　　中小型企業(yè)受挫

　　值得一提的是，此輪環(huán)保督查回頭看強調(diào)避免“一刀切”，但對違法企業(yè)堅決“切一刀”。

　　“這個轉(zhuǎn)變較于前期有很大進(jìn)步，區(qū)分了大小廠的不同類型，下游部分小型工廠由于排污不達(dá)標(biāo)，導(dǎo)致工廠生產(chǎn)裝置降幅或停工整頓，而大型工廠由于環(huán)保整體達(dá)標(biāo)，此次督查并未受到影響，部分廠家開工率維持在90%左右?！毙戽罕硎?。

　　黃李強也表示：“由于環(huán)保巡查的常態(tài)化和不斷深入，國內(nèi)中小型化工企業(yè)的生產(chǎn)受到了極大影響。其中，污染較大的是煤化工企業(yè)，因此，PVC、甲醇、尿素、乙二醇企業(yè)都將受到影響?！?br />
　　“環(huán)保政策對化工品的影響主要體現(xiàn)在三個維度：一是催生供給側(cè)改革——淘汰落后產(chǎn)能；二是限制產(chǎn)業(yè)鏈上下游的裝置開工率；三是引發(fā)下游訂單轉(zhuǎn)移?！毙戽罕硎?。

　　徐婧進(jìn)一步表示，環(huán)保政策的影響力度和化工行業(yè)特性緊密相關(guān)。對于油化工鏈條來說，中上游是以兩桶油或者大的民營企業(yè)為主的壟斷格局，大多比較規(guī)范，受到環(huán)保因素影響不大；對于煤化工鏈條來說，煤炭行業(yè)多是受到環(huán)保整治的主力軍，上游落后產(chǎn)能被淘汰都是環(huán)保催生的供給側(cè)改革效用；而化工行業(yè)下游多為完全競爭企業(yè)，小、散、亂的特點使得其受環(huán)保的影響尤其之多?！癙P下游的塑編企業(yè)、PTA下游的織造行業(yè)、印染行業(yè)以及PVC上游電石行業(yè)、瀝青都是重點受到波及的品種?！?br />
　　以PVC和甲醇為例，黃李強表示，PVC上游電石生產(chǎn)集中在西北地區(qū)，因此，每年冬季都會受到環(huán)保影響。此外，由于國家加大了對汞媒排放要求，因此，中小企業(yè)生產(chǎn)必須要對自身設(shè)備進(jìn)行升級，但這是中小企業(yè)無法承受的，因此，事實上，環(huán)保巡查政策推出實現(xiàn)了加快產(chǎn)能出清的作用；而甲醇的焦?fàn)t氣產(chǎn)能集中在山東、山西等地，上述地區(qū)均為環(huán)保巡查重點區(qū)域，因此焦?fàn)t氣產(chǎn)能受環(huán)保的影響也較大。

　　從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度來看，徐留明、鄧先河表示，經(jīng)歷多年低迷后，化工行業(yè)投資意愿雖逐步開始有所回升，在環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)的大形勢下，中小產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及新建產(chǎn)能的釋放被進(jìn)一步限制，行業(yè)在建工程總額經(jīng)過連續(xù)10個季度負(fù)增長后才剛開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，考慮到前期部分低效產(chǎn)能的持續(xù)退出及資本開支向龍頭公司集中，未來產(chǎn)能釋放將較為有序。

　　要看終端市場“臉色”

　　實際上，在此之前，化工行業(yè)在近幾年已出現(xiàn)過三次大規(guī)模的整治情況。

　　據(jù)徐婧介紹，2015年、2016年對于PVC上游電石行業(yè)的環(huán)保整治淘汰了一部分落后產(chǎn)能，使得PVC產(chǎn)業(yè)鏈從過剩產(chǎn)能周期逐步進(jìn)入產(chǎn)能低速投放期。從去年到今年，對于各地區(qū)噴水織機的關(guān)停也使得下游布匹出現(xiàn)一布難求的火爆場面。再就是對于聚烯烴的下游整治，使得訂單從小廠轉(zhuǎn)移至大廠，規(guī)范了整個市場行為。

　　從整體商品市場角度來看，黃李強表示，目前國內(nèi)商品價格持續(xù)上漲，一方面受外部擾動因素以及人民幣貶值的進(jìn)口價格上升影響，另一方面也是受通脹預(yù)期影響。在這種情況下，國內(nèi)化工品大趨勢仍將向上。而環(huán)保限產(chǎn)對化工品價格將會起到推波助瀾的作用，或?qū)U(kuò)大商品漲幅，這對于改善企業(yè)經(jīng)營狀況，加快產(chǎn)業(yè)整合力度，促進(jìn)行業(yè)集中度從而提升企業(yè)競爭力有極大幫助。

　　徐婧則認(rèn)為，在新一輪化工行業(yè)大洗牌來臨之際，環(huán)保因素其實并不是主導(dǎo)因子，多數(shù)化工品的低庫存、需求淡季不淡基本面支撐成為此次漲價的主推手。

　　“但目前對國內(nèi)終端市場能否承受化工品價格持續(xù)上漲存疑，在這種情況下，一旦終端市場沒有跟進(jìn)，工業(yè)品價格上漲將很難持續(xù)。”黃李強表示。

　　A股方面，徐留明、鄧先河建議重點關(guān)注四條投資主線：其一，部分產(chǎn)業(yè)鏈一體化、成本及環(huán)保優(yōu)勢突出，隨著產(chǎn)能釋放、新品投產(chǎn)有望持續(xù)穩(wěn)健增長的行業(yè)龍頭；其二，新建裝置規(guī)模巨大、技術(shù)領(lǐng)先且一體化程度較高的民營煉化產(chǎn)業(yè)；其三，供給側(cè)改革下景氣持續(xù)向上的細(xì)分子行業(yè)；其四，產(chǎn)業(yè)趨勢下發(fā)展空間廣闊、業(yè)績增長較為確定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。