本周鋁價探底回升，小幅收跌，在所有有色品種中，鋁價表現(xiàn)堅 挺。從基本面來看，一方面是未來的限產預期，使得市場對未來供應增 量預期大大縮??；另一方面，整個電解鋁行業(yè)已經進入虧損狀態(tài)，動力 煤價格的上漲讓成本端的壓力非常大。目前國內鋁庫存處于去化的狀態(tài)， 國外需求比預期的好，出口增長明顯加快。

　　操作策略

　　對于滬鋁指數可在 14500 點附近逢低做多，止盈放在 14900 點附近，止損在 14200。

　　一、行業(yè)進入虧損狀態(tài)

　　近期伴隨鋁價的反彈，國內電解鋁行業(yè)開始進入小幅盈利狀態(tài)，但是成本較高地區(qū)依舊面臨較大虧損。氧化鋁價格高位偏強，山西地區(qū)鋁土礦供應偏緊將持續(xù)支撐氧化鋁。，動力煤價格的上漲給成本端很大的壓力。

　　二、庫存開始去化

　　年初以來國內鋁庫存開始去化，截止 8 月 10 日，國內庫存為 90.1 萬噸，與 7 月初相比下降 2.5 萬噸，但整體仍處于較高的位置；國外庫存處于歷史低位，但庫存量仍在下滑，對于后期我們認為在國內氧化鋁去產能加碼的背景下，未來國內庫存大概率將繼續(xù)回落。

　　三、秋冬季限產方案呼之欲出

　　京津冀及周邊地區(qū) 2018-2019 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》出爐，對比去年，主要有以下幾點需要重點關注：①關于實施時間，去年方案時間定義為 2017 年 10 月至 2018 年 3 月，而今年征求意見稿方案明確為 2018年10 月 1 日至 2019 年 3 月 31 日，今年限產周期或將較去年延長；②關于實施范圍，征求意見稿新增河南省濟源市，但未涵蓋鞏義市，而河南鞏義是鋁加工重地， 據統(tǒng)計數據，鞏義鋁板帶箔企業(yè)產能 317 萬噸，約占全國產能 23%（近 1/4）；鋁桿企業(yè)涉及產能 10 萬噸，約占全國產能 1.6%；③關于錯峰生產， 從量的角度看，電解鋁錯峰涉及運行產能 1108 萬噸/年，而氧化鋁涉及錯峰涉及運行產能或將達到 4855 萬噸/年（假設含汾渭平原，折電解鋁產能約為 2525 萬噸/年，顯著高于電解鋁），氧化鋁更趨緊張。因此，我們認為一旦限產方案推出將對產能產生很大影響。

　　四、技術分析

　　近日在其他品種大幅下跌的情況下，鋁價依然堅挺，目前價格有上攻頸線的動能； 目前技術指標開始出拐頭向上，MACD 二次金叉發(fā)散，形成底背離走勢，預計后期仍有上漲動能。