當前市場對于鋅低庫存交易邏輯仍較認可。據(jù)上期所發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月28日鋅注冊倉單續(xù)降401噸至2727噸，處于2007年10月以來最低水平。

　　而本周一SMM庫存數(shù)據(jù)顯示，滬粵津三地社會庫存較上周五小增4700噸至10.98萬噸，逐漸脫離10萬噸低位警戒線；同時，據(jù)SMM了解，上周五保稅區(qū)庫存下降1.1萬噸至12.1萬噸左右，疊加進口窗口持續(xù)開啟，及滬粵現(xiàn)貨市場進口鋅流通逐漸寬松現(xiàn)狀，庫存增量主由進口鋅貢獻，價格低位冶煉廠減產(chǎn)惜售暫無明顯改善。回顧歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2018年4月下旬，三地社會庫存疊加保稅區(qū)庫存貨量40萬噸，而當前累加貨量僅23萬噸，2018年鋅錠仍處于去庫存狀態(tài)。這或許說明，年內(nèi)礦山復產(chǎn)向鋅錠生產(chǎn)之間的傳導不算通暢，目前海外礦山復產(chǎn)進入兌現(xiàn)階段，進口礦TC接連攀升表明當前礦供給市場寬松，但國內(nèi)煉廠檢修減產(chǎn)暫未恢復，實際鋅精礦平衡創(chuàng)建仍需時間磨合。金九銀十消費旺季剛過一半，冶煉廠冬儲引發(fā)的礦緊張將逐步走入投資者視角，但需注意，海外礦山復產(chǎn)于四季度有所放量，2018年冬儲對價格的支撐力或?qū)p弱。私以為，進口礦TC可作為評估海外礦山復產(chǎn)程度的檢測指標，當前市場聽聞70-90美金/干噸市場已有少量成交，走高勢頭仍持續(xù)，若進口礦加工費見頂回落，表明礦復產(chǎn)預期或已全然落地。近期鋅價四連陽重心逐步攀升，一方面，基本面低庫存對價格存在有效支撐，另一方面，當前宏觀面表現(xiàn)較為平穩(wěn)。前期幾輪鋅價暴跌都受到宏觀黑天鵝事件引發(fā)蝴蝶效應的沖擊，當宏觀事件激發(fā)了市場避險情緒，鋅空頭配置角色重回投資者視角，基本面利空預期被放大，引起情緒性下挫。然當前現(xiàn)貨供需矛盾已脫離最緊張狀態(tài)，月間差小幅收窄，滬鋅主力合約上破60日均線（21800元/噸）或?qū)⒊袎骸?