國家統(tǒng)計局剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額4.97萬億元，累計同比增長14.7%（可比口徑），增速比1-8月份放緩1.5個百分點；9月當(dāng)月5455億元，同比增長4.1%，增速較上月大幅放緩5.1個百分點，刷新2018年3月以來新低。（8月份的前值為9.2%，增速比7月份放緩7個百分點。）

　　總體來看，受工業(yè)產(chǎn)銷增速放緩、價格漲幅回落、上年利潤基數(shù)偏高等因素影響，9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤進一步大幅回落。

　　華爾街見聞計算剔除可比口徑影響的另兩種算法顯示，實際情況可能更加糟糕。

　　首先，按公布累計增速折算上年基數(shù)測算的結(jié)果顯示，9月當(dāng)月同比增速甚至不及官方公布的當(dāng)月數(shù)據(jù)。

　　據(jù)此次公布的1-9月利潤總額4.97萬億元以及累計同比增長14.7%的數(shù)據(jù)計算，上一年以可比口徑計算的1-9月利潤總額為4.33萬億元；再據(jù)上月公布的數(shù)據(jù)來看，1-8月利潤總額4.4萬億元以及同比增長16.2%，以此計算得出上一年以同比口徑計算的1-8月利潤總額為3.8萬億元。由此得出，上一年以可比口徑來看的9月當(dāng)月利潤為5262億元。

　　由此計算，以可比口徑計算的9月當(dāng)月同比增速3.8%，較上月回落6.1個百分點。

　　中泰宏觀固收表示，這是自今年調(diào)整口徑以來，首次低于國家統(tǒng)計局公布的當(dāng)月同比增速。這顯示了經(jīng)濟下行壓力仍較大，令“幸存者”盈利也現(xiàn)回落壓力。

　　另外分各項指標(biāo)來看，按上述方法測算發(fā)現(xiàn)，還有包括主營業(yè)務(wù)收入及成本、國企私企利潤等多項指標(biāo)的可比口徑數(shù)據(jù)低于官方公布數(shù)據(jù)。

　　第二，此前備受關(guān)注的關(guān)于可比口徑調(diào)整而導(dǎo)致的增速偏差問題在本月數(shù)據(jù)中依然顯現(xiàn)。

　　在統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)中可以找到，今年前9個月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的總利潤是4.9萬億元，而2017年前9月工業(yè)企業(yè)總利潤是5.6萬億元。這樣算起來，今年前9月工業(yè)企業(yè)利潤同比增速大約是-12.5%，而不是統(tǒng)計局公布的14.7%。這兩個增速相差約27個百分點，且一個是顯著正增長，一個是明顯負增長。

　　關(guān)于這一問題，統(tǒng)計局在數(shù)據(jù)公報中說明指出，14.7%的增速是“按可比口徑計算，考慮了統(tǒng)計制度規(guī)定的口徑調(diào)整、統(tǒng)計執(zhí)法增強、剔除重復(fù)數(shù)據(jù)、企業(yè)改革剝離等因素的影響”。

　　前幾月針對這一問題就有人用“幸存者偏差”對此做了進一步的分析。按照幸存者偏差說法，一些去年經(jīng)營困難的企業(yè)不再符合“規(guī)模以上”這個統(tǒng)計口徑（主營業(yè)務(wù)年收入在2千萬元以上的工業(yè)企業(yè)才算為規(guī)模以上），因而不再處在統(tǒng)計樣本中。由于樣本總量縮小，樣本企業(yè)的總利潤自然變小，因而會算出一個負的利潤增速（比如，就本月來看，-12.5%）。但仍有很多企業(yè)繼續(xù)留在統(tǒng)計樣本中。這些“幸存者企業(yè)”的利潤增長并沒有總量數(shù)據(jù)顯示的那么差。因此，統(tǒng)計局按可比口徑計算的利潤增速（14.7%）會比用利潤總額數(shù)算出的增速（-12.5%）更高——二者之間的差異來自幸存者偏差。

　　最后從行業(yè)狀況來看，數(shù)據(jù)顯示，雖然上中游行業(yè)盈利在供給側(cè)改革的推動下大幅改善，但是地產(chǎn)、基建、汽車需求端正在快速回落?？傮w來看，中泰宏觀表示，這引起未來“幸存者”盈利也將趨于回落的擔(dān)憂，而且，企業(yè)債務(wù)問題會在經(jīng)濟下行壓力下再度凸顯出來。