在宏觀面經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳、美元大幅上漲及中 共中央政治局會議稱當前經(jīng)濟下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營困難較多，長期積累的風險隱患有所暴露等因素影響下，近期金屬期市普遍大跌，其中滬鋁連續(xù)三日大跌已跌破14000元/噸的平臺，滬銅錄得連續(xù)6日陰棒，滬鎳亦6連跌最大跌幅近7.5%，唯獨鉛金雞獨立，今日走出一柱擎天的行情。截止日間收盤分，滬鉛1812合約上漲2.32%，報18740元/噸。

　　滬鉛緣何一枝獨秀？

　　基本面來看，目前社會庫存處于相對低位，低庫存局面一時難以扭轉(zhuǎn)，給予鉛價有力支撐。政策方面，近日，第二批中央生態(tài)環(huán)境保護督察“回頭看”將全面啟動。5個督察組將采取“一托二”的方式，分別負責對山西、遼寧、吉林、安徽、山東、湖北、湖南、四川、貴州、陜西10個省份開展“回頭看”督察進駐工作。另外，突發(fā)消息，濟源市啟動重污染天氣應(yīng)急應(yīng)對，從今天起當?shù)叵嚓P(guān)煉廠將面臨短期限產(chǎn)、安徽地區(qū)新建產(chǎn)能投產(chǎn)不如預(yù)期。多重因素催生今日鉛價大漲。

　　滬鎳持續(xù)領(lǐng)跌有色終端消費轉(zhuǎn)弱明顯：

　　滬鎳近期持續(xù)領(lǐng)跌有色，截止今日午盤，跌幅逾2%。目前終端市場消費有轉(zhuǎn)弱跡象，將逐漸致使不銹鋼壘庫，施壓不銹鋼價格進而壓縮鋼廠利潤。SMM根據(jù)鋼廠生產(chǎn)成本測算，需看到鎳價下跌至9.5萬元/噸附近，3系鋼廠則恢復(fù)盈利，市場將從不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期轉(zhuǎn)向產(chǎn)量修復(fù)預(yù)期，意味著這一波下跌的主邏輯點將發(fā)生轉(zhuǎn)向，故SMM認為在3系不銹鋼價格企穩(wěn)于1.4萬元/噸的前提下，鎳基本面支撐位9.5萬元/噸附近。 第四季度不銹鋼產(chǎn)量增長的同時，消費面臨下滑憂慮。據(jù)SMM統(tǒng)計分析，即便樂觀的估計四季度不銹鋼的消費維持三季度的水平，在第四季度，3系不銹鋼產(chǎn)量393萬噸預(yù)期的背景下，四季度300系不銹鋼依然會大幅過剩，屆時價格將走弱，或還將拖累2019年一季度3系不銹鋼的產(chǎn)量。

　　銅價連跌三日下游消費弱維持剛需采購：

　　銅價午后重心繼續(xù)下行，截止兩點滬銅主力合約1812下跌1.18%，連續(xù)第三個交易日收跌。因宏觀近期悲觀情緒以及美元強勢帶動，同時金九銀十的消費預(yù)期沒有兌現(xiàn)，下游終端消費相對偏弱銅價近期疲軟。 現(xiàn)貨成交疲軟，盤面運行于下行通道中，市場畏跌，買盤謹慎，今日雖有部分貿(mào)易商入市壓價收低價貨，但因隔月價差收窄至20——30元/噸，投機及買現(xiàn)拋期均少有空間，抑制了貿(mào)易商的投機意愿；下游看跌銅價也不急于入市，僅保持剛需。持貨商在進口窗口連續(xù)關(guān)閉下，且剛進入11月，無意大肆拋貨，故現(xiàn)貨市場短期仍陷于供需僵持拉鋸態(tài)勢，暫難顯現(xiàn)單邊態(tài)勢。

　　鋁價破14000元/噸大關(guān)13500是部分交易者心理支撐位：

　　今日滬鋁1812連續(xù)第三日增倉下行，突破14000元/噸大關(guān)最低跌至13860元/噸。從基本面看，近期鋁庫存雖有下降但去庫幅度及速度明顯收窄，據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示本周四國內(nèi)電解鋁庫存萬噸，周比下滑1.3萬噸，上周同期降幅為4.5萬噸；當前電解鋁消費邊際走弱，據(jù)SMM統(tǒng)計，10月型材及板帶箔等下游鋁加工企業(yè)PMI數(shù)據(jù)環(huán)比略下降，開工率不及9月。供應(yīng)端來看，市場對后期新增產(chǎn)能投放速度存在一定分歧意見，部分新增產(chǎn)能持續(xù)延后投產(chǎn)計劃，主因當前鋁價壓縮行業(yè)利潤，但年底銀行會考察鋁廠投產(chǎn)進度而進行貸款，因此不排除后續(xù)新增產(chǎn)能加速投放可能，同時警惕持續(xù)長期處于虧損狀態(tài)的高成本鋁廠減產(chǎn)規(guī)模擴大。SMM認為，短期滬鋁主力合約13500元/噸是部分市場交易者的心理支撐位，但后續(xù)仍需關(guān)注消費情況、成本變動、鋁廠減產(chǎn)節(jié)奏及國內(nèi)外宏觀消息帶來的短期消息刺激對鋁價產(chǎn)生的影響。

　　鋼鐵創(chuàng)近兩周最大跌幅需求、成交走弱：

　　今日螺紋期價午后跳水，1901主力合約跌幅擴大至2%，創(chuàng)下近兩周最大跌幅。SMM鋼鐵分析認為，今日期螺下跌主要是受到需求和成交走弱影響，而近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)加劇了市場悲觀情緒。目前庫存降幅收窄（本周總庫存下降4%、上周下降6.9%），但絕對量仍在，至此輪去庫結(jié)束仍有一段窗口期，價格底部支撐仍在。隨著十一月臨近且下游消費轉(zhuǎn)弱，二者交易邏輯將回歸。