2017年上半年的丁苯橡膠市場(chǎng)出乎了很多人的意料。價(jià)格創(chuàng)出5年新高，同時(shí)跌幅也創(chuàng)出5年以來最大跌幅。至6月份，山東地區(qū)齊魯1502成交價(jià)格接近萬元，相比2月份高達(dá)25000元/噸的價(jià)格而言，用“慘重”形容并不為過。在這種跌勢(shì)中，上半年丁苯橡膠市場(chǎng)運(yùn)行中有什么特點(diǎn)？哪些因素更直接？哪些因素具有持續(xù)性？為此，筆者做了一番總結(jié)。

　　1、天膠與丁苯價(jià)差恢復(fù)正向

　　天然橡膠與丁苯橡膠的價(jià)差自2012年以后開始縮小。2016年8月份以后，天然橡膠價(jià)格開始長(zhǎng)期低于丁苯橡膠，造成了制品企業(yè)用天然橡膠替代合成橡膠。2017年5月份，丁苯橡膠單月跌幅達(dá)到2700元/噸，而天然橡膠的單月跌幅僅在1400元/噸。跌幅變化使得丁苯橡膠價(jià)格開始低于天然橡膠，價(jià)差恢復(fù)正向。

　　2、裝置檢修影響有限

　　2017年上半年，丁苯橡膠裝置出現(xiàn)集中停車或檢修。其中，齊魯石化、撫順石化、天津陸港、杭州浙晨、浙江維泰的檢修或停車均屬于計(jì)劃內(nèi)，但是福橡化工丁苯橡膠裝置的停車卻屬于非計(jì)劃性停車。檢修，往往意味著供應(yīng)減少和價(jià)格上漲。但從上半年的實(shí)際情況看，影響有限。計(jì)劃內(nèi)檢修因市場(chǎng)對(duì)此已經(jīng)提前反應(yīng)而并無明顯影響，非計(jì)劃性停車則造成了局部地區(qū)的炒作，不過在行情下行的大背景下影響也較為短促。整體而言，裝置檢修影響有限。

　　3、進(jìn)口量大增

　　2016年丁苯橡膠進(jìn)口創(chuàng)出10年新高，達(dá)到40多萬噸。進(jìn)入2017年，1-6月份丁苯橡膠進(jìn)口23.6萬噸，同比增長(zhǎng)16.88%。1-3月份的進(jìn)口最為集中，占到了上半年進(jìn)口總量的58%。進(jìn)口量大增的原因，主要因?yàn)?-2月份行情仍處于上漲過程，且漲勢(shì)快于外盤，國(guó)內(nèi)企業(yè)繼續(xù)補(bǔ)充進(jìn)口貨。另外，16年年底的訂貨也基本集中在1-3月份到港。兩相疊加，丁苯橡膠的進(jìn)口同比大幅增長(zhǎng)。

　　4、需求透支

　　2016年，超載治理，1.6L及以下汽車購置稅減半等拉動(dòng)汽車消費(fèi)，全年汽車產(chǎn)銷分別完成2800多萬輛。但從16年汽車產(chǎn)銷增長(zhǎng)觀察，主要集中在9-12月份，出現(xiàn)翹尾式增長(zhǎng)。對(duì)于2017年而言，起到明顯透支。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1-6月份汽車產(chǎn)銷分別完成1352.6萬輛和1335.4萬輛，產(chǎn)銷增速低于去年同期1.9和4.3個(gè)百分點(diǎn)。汽車產(chǎn)銷增速下降，影響輪胎乃至橡膠原料需求。

　　5、金融監(jiān)管

　　2017年上半年，金融監(jiān)管力度超出了幾乎所有人的想象。流動(dòng)性緊張使得大宗商品受到的壓力非常明顯，加上企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫存基本結(jié)束，多數(shù)的大宗商品價(jià)格在上半年下跌，橡膠也在其中。

　　6、環(huán)保督查

　　2017年，環(huán)保督查成為常態(tài)化。4月份開始對(duì)山東、福建等10幾個(gè)省份進(jìn)行督查，其中對(duì)京津冀28個(gè)重點(diǎn)城市進(jìn)行強(qiáng)化督查。由此，橡膠生產(chǎn)，輪胎生產(chǎn)，制品企業(yè)生產(chǎn)均受到明顯影響。橡膠消費(fèi)下降。

　　7、非標(biāo)套利興起

　　2017年上半年，合成橡膠市場(chǎng)出現(xiàn)的最大熱點(diǎn)乃是丁苯或順丁橡膠與天然橡膠之間的套保，也即是非標(biāo)套利。套保在一定程度上對(duì)于價(jià)格起到支撐，但是基于操盤企業(yè)并非主要的合成橡膠貿(mào)易公司且并無有效消化渠道，對(duì)于長(zhǎng)期市場(chǎng)而言會(huì)起到壓力，尤其會(huì)沖擊兩油合同商甚至兩油本身。

　　8、補(bǔ)庫存周期

　　2016年年初，新一輪的補(bǔ)庫存周期開始，帶動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲。但進(jìn)入2017年，生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫存周期結(jié)束，意味著商品整體進(jìn)入去庫存化階段，大宗商品市場(chǎng)承壓下行。

　　下半年，上述部分因素將繼續(xù)影響市場(chǎng)，比如金融監(jiān)管、環(huán)保督查，比如非標(biāo)套利，庫存周期。對(duì)于市場(chǎng)而言，部分因素固然會(huì)在低位構(gòu)成支撐，但多數(shù)因素卻會(huì)施壓，業(yè)者操盤需謹(jǐn)慎對(duì)待，行情即使出現(xiàn)反彈也不能過分樂觀。