近期，螺紋鋼主力1705合約出現(xiàn)反彈，本周前兩個交易日大幅上漲，周二封死漲停，再度回到3100元/噸上方。筆者認為，前期螺紋鋼連續(xù)下跌近1個月，市場情緒陷入悲觀，貼水一度超過400元/噸，接近歷史最高水平，有修復(fù)貼水的必要。

　　另外，發(fā)改委與工信部聯(lián)合發(fā)布關(guān)于鋼鐵行業(yè)實行差別電價的政策，進一步限制中頻爐及部分落后產(chǎn)能，再度激發(fā)市場對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的樂觀預(yù)期。目前螺紋鋼仍貼水現(xiàn)貨超過100元/噸，貼水修復(fù)仍有空間。

　　鋼鐵業(yè)面臨嚴格差別電價

　　近期，發(fā)改委與工信部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于運用價格手段促進鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有關(guān)事項的通知》。其中，淘汰類由每千瓦時加價0.3元提高至每千瓦時加價0.5元；限制類繼續(xù)維持每千瓦時加價0.1元；未按期完成化解過剩產(chǎn)能實施方案中，有化解任務(wù)的鋼鐵企業(yè)電價參照淘汰類每千瓦時加價0.5元執(zhí)行。本輪差別化電價調(diào)整將推高落后產(chǎn)能的生產(chǎn)成本，進一步推動去產(chǎn)能的執(zhí)行，加速落后產(chǎn)能的淘汰。

　　另外，1月10日的中鋼協(xié)會議上透露，全國要在6月30日前全部清除“地條鋼”，發(fā)改委副主任甚至表示清除“地條鋼”已上升為政治任務(wù)，目前12個督導(dǎo)組已深入地方進行清查。此番嚴厲表態(tài)再度彰顯國家去產(chǎn)能的決心，也使得市場重燃對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的炒作熱情。

　　部分貿(mào)易商加大冬儲力度

　　前期鋼價連續(xù)下行，隨著現(xiàn)貨價格逐漸企穩(wěn)，部分貿(mào)易商開始主動進行冬儲，雖然社會庫存連續(xù)大幅反彈，大部分是需求轉(zhuǎn)弱背景下的被動積累，但主動囤庫的比例不斷加大，尤其是在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍有加碼可能的前提下，部分現(xiàn)貨商仍較為樂觀，補庫需求的提振一定程度上彌補了淡季下剛性終端需求的萎縮。

　　貼水或有繼續(xù)修復(fù)的可能

　　從2016年12月開始，螺紋鋼經(jīng)歷近1個月的下跌，但期貨下跌幅度遠遠大于現(xiàn)貨。以上海地區(qū)為例，現(xiàn)貨價格從2016年12月高點至今下跌430元/噸，而期貨主力1705合約同期下跌超過700元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨接近400元/噸。如此高的貼水在歷史上較為少見，上周現(xiàn)貨企穩(wěn)跡象出現(xiàn)，進一步限制價格下行空間。本周連續(xù)兩日大幅上漲后，期貨仍貼水現(xiàn)貨超過100元/噸，而且考慮到5月為旺季合約，尤其是“金三銀四”旺季仍有較大的期待空間。短期來看，貼水修復(fù)到100元/噸以內(nèi)，基本修復(fù)到位。由此預(yù)計，春節(jié)前螺紋鋼將以振蕩偏強為主，建議逢低買入。