受整體融資環(huán)境惡化、環(huán)保PPP項(xiàng)目拓展放緩等影響，盡管擁有多項(xiàng)利好政策，環(huán)保行業(yè)仍然難掩融資困境。值此背景，眾多業(yè)界人士呼吁，資金短缺之下，亟須金融部門(mén)“輸血”以及采用新的融資方式。
在進(jìn)入上升周期的同時(shí)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈也迎來(lái)了新一輪挑戰(zhàn)。在這場(chǎng)大考中，從知名企業(yè)發(fā)債失利，到企業(yè)債務(wù)違約或者存在違約風(fēng)險(xiǎn)，如何擺脫融資困境成為當(dāng)前環(huán)保企業(yè)眼前一道不可避免的難題。
迄今，環(huán)保行業(yè)正在經(jīng)歷價(jià)值重估，進(jìn)入更加注重資產(chǎn)質(zhì)量的階段。此前頻繁的曝光下，過(guò)去幾年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的細(xì)分行業(yè)動(dòng)輒號(hào)稱(chēng)千億規(guī)模，吸引了大量熱錢(qián)。環(huán)保PPP項(xiàng)目范圍不斷擴(kuò)大、體量日漸增大，所需資金越來(lái)越多，加上此前銀行資金充裕，企業(yè)高歌猛進(jìn)。而環(huán)保行業(yè)的客戶(hù)端主要包括政府需求和公眾需要，貫穿多行業(yè)，這一特點(diǎn)其他行業(yè)是不可比擬的。但作為典型的重資產(chǎn)和資金密集型行業(yè)，環(huán)境治理改善需要投入大量低成本資金。
國(guó)內(nèi)券商預(yù)測(cè)，我國(guó)3年污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的總投入有望達(dá)到5萬(wàn)億元。但照此前投入強(qiáng)度，仍有超過(guò)1.93萬(wàn)億元的投資缺口。一方面，中央財(cái)政和地方財(cái)政都無(wú)法提供充足的資金，這就需要形成一定的資金來(lái)源和融資模式，如PPP。但另一方面，PPP專(zhuān)項(xiàng)貸款時(shí)間慢、申請(qǐng)難，銀行信貸又需要抵押品，環(huán)保服務(wù)企業(yè)難以提供，導(dǎo)致企業(yè)不得不采用短期融資手段。
對(duì)握有雄厚資本的國(guó)企和房地產(chǎn)企業(yè)而言，當(dāng)下正是他們進(jìn)軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)的絕佳時(shí)機(jī)。但對(duì)于圈內(nèi)人而言，當(dāng)前環(huán)保企業(yè)融資形勢(shì)嚴(yán)峻，已經(jīng)不是過(guò)去一般意義上的融資難，多家資本市場(chǎng)上的明星企業(yè)都出現(xiàn)資金鏈危機(jī)。由于去杠桿等金融政策的影響，以及PPP監(jiān)管趨嚴(yán)的綜合作用，上半年環(huán)保項(xiàng)目的推進(jìn)有所放緩。主要原因是融資困難導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)成本上升，同時(shí)PPP清庫(kù)和地方政府去杠桿使得環(huán)保項(xiàng)目落地變慢。如今融資模式被堵塞了，污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)也就沒(méi)有了“彈藥”。
而事實(shí)上，“去杠桿”相當(dāng)于把水從池子里抽走，這項(xiàng)防控金融風(fēng)險(xiǎn)的措施發(fā)軔于2015年底，2018年又提出了“結(jié)構(gòu)性去杠桿”?！碍h(huán)保企業(yè)的信用等級(jí)普遍不是很高，也就更難從金融機(jī)構(gòu)那里融到錢(qián)”，全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)駱建華指出。而在眾多業(yè)界人士看來(lái)，這場(chǎng)以資本寒冬為表象的危機(jī)，更多暴露的是部分環(huán)保企業(yè)自身的痼疾。
據(jù)了解，去年以來(lái)環(huán)保企業(yè)的融資成本明顯提高了，迄今行業(yè)的平均投資收益為6%左右，而融資成本則已高達(dá)8%以上，債券的票面利率相比2017年提高了2%以上。近年來(lái)，環(huán)保PPP項(xiàng)目的范圍在擴(kuò)大，體量在加大，需要的資金也越來(lái)越多，但是，項(xiàng)目與融資不匹配，融資體系并未建立起來(lái)。而在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的宏觀要求下，企業(yè)借新還舊難以持續(xù)，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加劇，而由此造成的發(fā)債難、融資難就更加顯而易見(jiàn)。
不過(guò)，利好的消息是，大中型銀行要加大信貸投放力度，帶動(dòng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)小微企業(yè)實(shí)際貸款利率明顯下降。隨即，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關(guān)于生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域進(jìn)一步深化“放管服”改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，為推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明了方向。各子領(lǐng)域的龍頭公司在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈布局、系統(tǒng)集成和融資能力等具有比較明顯的優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)集中度將繼續(xù)提升，小公司脫穎而出的難度加大。
雖然近期融資環(huán)境出現(xiàn)邊際改善，但微觀層面融資改善仍需觀察，工程類(lèi)公司下半年是業(yè)績(jī)確認(rèn)高峰期，業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放。更為長(zhǎng)遠(yuǎn)的是，未來(lái)兩年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)可能會(huì)重新洗牌，整個(gè)行業(yè)新的并購(gòu)和整合將促使環(huán)保產(chǎn)業(yè)格局逐步實(shí)現(xiàn)向“大而強(qiáng)”轉(zhuǎn)變，行業(yè)效益進(jìn)一步提高。
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