進(jìn)入2019年1月以來，氧化鋁價(jià)格維持振蕩下行態(tài)勢，這導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)成本有所下降，令期鋁呈現(xiàn)緩慢下行態(tài)勢。展望后市，由于大部分電解鋁企業(yè)處于深度虧損狀態(tài)，已經(jīng)陸續(xù)有企業(yè)減產(chǎn)，氧化鋁需求或繼續(xù)走弱，期鋁將呈現(xiàn)弱勢運(yùn)行格局。

　　氧化鋁產(chǎn)量明顯增加

　　氧化鋁價(jià)格再度跌破3000元/噸。截至1月4日，上海有色網(wǎng)氧化鋁均價(jià)為2928元/噸，處于近5個(gè)月來的低位。據(jù)卓創(chuàng)資訊，氧化鋁企業(yè)的開工率依然處于較高水平，目前我國氧化鋁建成產(chǎn)能合計(jì)8190萬噸，運(yùn)行產(chǎn)能7228萬噸，產(chǎn)能運(yùn)行率88.25%。由于前期氧化鋁企業(yè)利潤可觀，令氧化鋁產(chǎn)量明顯增加。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年11月氧化鋁產(chǎn)量為622.3萬噸，環(huán)比上漲10.12%，同比增長25.70%,同比增速比上年提高47.8個(gè)百分點(diǎn)。2018年1—11月氧化鋁累計(jì)產(chǎn)量為6627.8萬噸，同比增長9.10%。

　　下游需求方面，目前電解鋁企業(yè)處于深度虧損狀態(tài)，2018年12月電解鋁企業(yè)的算數(shù)平均生產(chǎn)成本為14391.32元/噸，低于去年同期的14926.5元/噸，虧損808.82元/噸，高于上年同期的744.6元/噸。鋁企經(jīng)營壓力日漸加重，迫使企業(yè)采取自救措施，從一定程度上降低開工負(fù)荷。

　　從電解鋁自身供應(yīng)情況來看，由于大多數(shù)電解鋁企業(yè)在今年采暖季限產(chǎn)開始前加速生產(chǎn)，導(dǎo)致2018年11月電解鋁產(chǎn)量明顯增加。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年11月，我國電解鋁產(chǎn)量為282萬噸，環(huán)比增加3.87%,同比增加19.2%，同比增速比上年提高36個(gè)百分點(diǎn)。2018年1—11月我國電解鋁累計(jì)產(chǎn)量為3144.8萬噸，同比增加7.50%，同比增速比上年提高5.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　需求端難以提振

　　從2018年10月開始，汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量和累計(jì)銷量同比增速都轉(zhuǎn)負(fù)，11月降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2018年1—11月，我國汽車產(chǎn)銷分別為2532.52萬輛和2541.97萬輛，同比下降2.59%和1.65%。另外，房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)亦不亮眼，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年1—11月，房屋竣工面積為66855.74萬平方米，同比減少12.30%，同比增速下降11.3個(gè)百分點(diǎn)。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，2018年1—11月國內(nèi)房地產(chǎn)鋁材消費(fèi)量（含每月的舊房改建用量）約為903.52萬噸，同比下降7.15%，較2017年同期增速下降10.24個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　庫存方面，由于終端消費(fèi)持續(xù)下滑，導(dǎo)致電解鋁現(xiàn)貨庫存出現(xiàn)回升。根據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至1月7日，鋁錠庫存為124.3萬噸，2018年12月27日的庫存水平為119.7萬噸，社會(huì)庫存已經(jīng)連續(xù)兩周增加。而隨著春節(jié)假期臨近，已經(jīng)有下游企業(yè)陸續(xù)開始放假，后期電解鋁社會(huì)庫存或持續(xù)增加，令鋁價(jià)承壓。

　　消息方面，美國計(jì)劃解除對俄鋁的制裁，俄鋁品牌鋁錠的交割資格亦將會(huì)被恢復(fù)，后期LME鋁庫存可能會(huì)有所回升，這將令倫鋁承壓，也會(huì)對國內(nèi)鋁價(jià)造成一定的利空影響。

　　綜上所述，雖然近期央行降準(zhǔn)對市場情緒有一定的提振，但由于電解鋁企業(yè)減產(chǎn)導(dǎo)致主要原材料氧化鋁需求減弱，疊加電解鋁自身的需求放緩，鋁價(jià)將繼續(xù)承壓，預(yù)計(jì)滬鋁將在13100—13600元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。