射頻器件是無(wú)線連接的核心，凡是需要無(wú)線連接的地方必備射頻器件。在5G浪潮推動(dòng)下，未來(lái)全球無(wú)線連接數(shù)量將成倍的增長(zhǎng)，射頻器件產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。

　　事件驅(qū)動(dòng)：5G網(wǎng)絡(luò)加速推進(jìn)

　　根據(jù)工信部、中國(guó)IMT-2020(5G)推進(jìn)組的工作部署以及三大運(yùn)營(yíng)商的5G商用計(jì)劃，我國(guó)將于2017年展開(kāi)5G網(wǎng)絡(luò)第二階段測(cè)試，2018年進(jìn)行大規(guī)模試驗(yàn)組網(wǎng)，并在此基礎(chǔ)上于2019年啟動(dòng)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，最快到2020年正式商用5G網(wǎng)絡(luò)。

　　隨著5G時(shí)代的臨近，以手機(jī)、平板、可穿戴設(shè)備為代表的智能終端消費(fèi)品將步入快速發(fā)展階段，物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實(shí)、無(wú)人駕駛等新技術(shù)的應(yīng)用也將加速拓展。

　　5G進(jìn)程的提速將大幅提升移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶業(yè)務(wù)體驗(yàn)，滿足物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的海量需求，未來(lái)將帶動(dòng)通信、電子元器件、芯片、終端應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)，市場(chǎng)空間有望達(dá)到萬(wàn)億級(jí)規(guī)模。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，5G網(wǎng)絡(luò)將采用3Ghz以上的高頻網(wǎng)絡(luò)通信，數(shù)據(jù)傳輸量大，延時(shí)小，其頻段數(shù)量將大幅增加，智能手機(jī)頻段預(yù)計(jì)將從目前的6個(gè)平均頻段增加至5G時(shí)代的16個(gè)平均頻段。

　　隨著移動(dòng)終端頻段的增多，5G網(wǎng)絡(luò)的射頻關(guān)鍵技術(shù)也將加速升級(jí)，包括大規(guī)模MIMO技術(shù)、毫米波頻段移動(dòng)通信技術(shù)和同頻全雙工技術(shù)等領(lǐng)域。

　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：國(guó)內(nèi)射頻器件行業(yè)迎新一輪發(fā)展

　　射頻器件將在5G時(shí)代扮演重要角色。射頻在通信行業(yè)中起到第一層連接的作用，是可以輻射到空間的電磁頻率，頻率范圍從 300KHz——300GHz之間。所有無(wú)線信號(hào)都是隨電磁波通過(guò)空氣傳輸?shù)?，電磁波是由電子部分和能量部分組成的能量波。

　　射頻器件的最基礎(chǔ)的功能便是處理射頻信號(hào)，成為移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)里連接的第一層連接。通信射頻器件的主要功能包括信號(hào)的選擇 (射頻開(kāi)關(guān))、去噪(濾波器)、放大(功率放大器)及接收和發(fā)送(收發(fā)信機(jī))等。

　　射頻器件在消費(fèi)電子及軍工產(chǎn)業(yè)都有著至關(guān)重要的應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)資本及國(guó)家大基金的重視程度將與日俱增。在各方資本的助力下，國(guó)內(nèi)射頻器件行業(yè)將迎來(lái)新一輪行業(yè)大發(fā)展機(jī)遇。

　　PA芯片領(lǐng)域：PA芯片行業(yè)迎來(lái)接口標(biāo)準(zhǔn)化及砷化鎵晶圓代工向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移兩大紅利，國(guó)內(nèi)PA廠商的產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)過(guò)程更加順暢，預(yù)計(jì)在5G時(shí)代國(guó)產(chǎn)替代率將大幅提高。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)出諸如漢天下、中普微、RDA等一批PA優(yōu)秀廠商。

　　濾波器領(lǐng)域：到2020年，頻段數(shù)量新增50個(gè)以上，理論上新增一個(gè)頻段需要配置2個(gè)濾波器，頻段數(shù)量增長(zhǎng)直接驅(qū)動(dòng)濾波器數(shù)量大幅增長(zhǎng)。

　　天線領(lǐng)域：MIMO多天線技術(shù)的應(yīng)用，單個(gè)手機(jī)及基站配置的天線數(shù)量成倍增長(zhǎng)。5G最大的變化是引入高頻率頻段，天線的設(shè)計(jì)方案將由現(xiàn)有的單體天線改為陣列天線，新型磁性材料及LTCC集成技術(shù)將是5G天線的核心技術(shù)。國(guó)內(nèi)廠商在4G天線已經(jīng)占據(jù)國(guó)際領(lǐng)先位置，產(chǎn)品已進(jìn)入蘋(píng)果、三星等高端手機(jī)品牌。而在厘米波、毫米波通信領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)科研院所積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，雷達(dá)及衛(wèi)星通信的技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位。

　　5G關(guān)鍵技術(shù)中的高密集組網(wǎng)(UDN)以及全頻譜接入將帶來(lái)基站數(shù)量的增加和頻譜的進(jìn)一步拓寬，未來(lái)將對(duì)終端側(cè)和基站側(cè)射頻電路帶來(lái)重大的變化，其中最直接的是來(lái)自基站數(shù)量增加帶來(lái)的投資的拉動(dòng)，以及更寬的頻譜帶來(lái)CA(載波聚合)數(shù)量的提升，從而對(duì)終端射頻器件帶來(lái)更多的需求。數(shù)據(jù)顯示，去年全球移動(dòng)終端射頻器件市場(chǎng)規(guī)模達(dá)110億美元，預(yù)計(jì)到2020年市場(chǎng)規(guī)模有望超180億美元，年復(fù)合增速超13%。

　　投資機(jī)會(huì)：兩線掘金射頻器件

　　東興證券預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年，射頻濾波器、射頻開(kāi)關(guān)、PA芯片(功率放大器芯片)三大細(xì)分領(lǐng)域?qū)⑾破鹨淮蟛óa(chǎn)業(yè)資本投資浪潮，并帶動(dòng)相應(yīng)的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。其推薦信維通信、麥捷科技、碩貝德和順絡(luò)電子。

　　基站射頻器件的集成度要求不高，國(guó)內(nèi)有比較成熟的廠商能夠供貨，毛利率水平難以維持高位，在通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)末期有較大的降價(jià)壓力。未來(lái)5G建設(shè)周期到來(lái)，將利好具備迅速開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品能力的廠家。華創(chuàng)證券推薦關(guān)注春興精工、武漢凡谷、大富科技。

　　目前國(guó)內(nèi)暫時(shí)不具備4GPA芯片和SAW濾波器的生產(chǎn)能力，隨著我國(guó)在5G產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)越來(lái)越強(qiáng)，伴隨著部分產(chǎn)品降價(jià)導(dǎo)致毛利下滑，看好國(guó)產(chǎn)替代帶來(lái)的巨大機(jī)會(huì)，建議關(guān)注在PA和SAW濾波器中持續(xù)投入布局的公司。華創(chuàng)證券推薦關(guān)注麥捷科技、長(zhǎng)盈精密。

　　中信證券看好國(guó)內(nèi)化合物射頻半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展前景。第一，國(guó)家意志及內(nèi)需支持本土化合物射頻集成電路發(fā)展。射頻芯片大陸需求端市場(chǎng)全備，高端/軍用供給受國(guó)外“芯片禁運(yùn)”扼喉，本土化迫在眉睫。第二，IC國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)明朗，優(yōu)秀設(shè)計(jì)公司不斷涌現(xiàn)，3G/4G領(lǐng)域技術(shù)突破在即，國(guó)產(chǎn)化替代加速。第三，設(shè)計(jì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，化合物半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈初現(xiàn)。第四，“大基金”注資支持，大陸化合物晶圓代工龍頭“呼之欲出”。三安光電融資投產(chǎn)砷化鎵/氮化鎵器件產(chǎn)線項(xiàng)目，深度布局化合物半導(dǎo)體代工市場(chǎng)。半導(dǎo)體項(xiàng)目獲國(guó)家層面支持，大基金48億元投資成為公司第二大股東。

　　中信證券認(rèn)為，未來(lái)大陸有望打造“設(shè)計(jì)(信維通信、長(zhǎng)盈精密、唯捷創(chuàng)芯、銳迪科、漢天下、國(guó)民飛驤、中普微電子、慧智微)+晶圓代工(三安光電、海特高新)+封裝測(cè)試(長(zhǎng)電科技+晶方科技+華天科技+大港股份)”PA類IDM全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　具體到投資，中信證券建議從兩線把握。上游設(shè)計(jì)領(lǐng)域：重點(diǎn)關(guān)注化合物射頻PA公司被并購(gòu)機(jī)會(huì)。PA設(shè)計(jì)公司獨(dú)立生存的空間逐步縮小。出于提升性能、降低成本、提升平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)力等因素考慮，占據(jù)資金和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的基帶芯片公司，具備收購(gòu)射頻設(shè)計(jì)公司補(bǔ)全平臺(tái)設(shè)計(jì)鏈的強(qiáng)烈意愿。重點(diǎn)關(guān)注信維通信 (天線巨頭布局射頻前端)，并關(guān)注長(zhǎng)盈精密(參股蘇州宜確)，非上市公司關(guān)注銳迪科、中科漢天下、唯捷創(chuàng)芯、國(guó)民飛驤;下游代工領(lǐng)域：看好積極布局化合物半導(dǎo)體代工領(lǐng)域的LED龍頭企業(yè)三安光電，關(guān)注海特高新;并關(guān)注細(xì)分封裝產(chǎn)業(yè)鏈。